Qualitative Tools & Market Operations (OMO, MSS, TREPS)

Directing Credit Flow: The Qualitative Paradigm

கடன் ஓட்டத்தை வழிநடத்துதல்: பண்புசார் கட்டமைப்பு ऋण प्रवाह को दिशा देना: गुणात्मक दृष्टिकोण

Central banking involves more than adjusting the aggregate volume or cost of money in an economic system. While quantitative instruments such as the Cash Reserve Ratio (CRR), Statutory Liquidity Ratio (SLR), and the Liquidity Adjustment Facility (LAF) corridor regulate the total quantum of reserve balances available to commercial banks, they cannot control where that credit flows once it enters the banking channels. A general reduction in policy rates can inadvertently inflate speculative asset bubbles in real estate or equity markets while starved productive sectors, such as agriculture and small enterprises, remain credit-deprived. பொருளாதார அமைப்பில் உள்ள பணத்தின் மொத்த அளவையோ அல்லது அதன் செலவையோ சரிசெய்வது மட்டுமே ஒரு மத்திய வங்கியின் பணியல்ல. வணிக வங்கிகளுக்குக் கிடைக்கக்கூடிய மொத்த கையிருப்பு அளவை ரொக்கக் கையிருப்பு விகிதம் (CRR), சட்டப்பூர்வ நீர்மை விகிதம் (SLR) மற்றும் நீர்மை சரிசெய்தல் வசதி (LAF) நடைபாதை போன்ற அளவுசார் கருவிகள் ஒழுங்குபடுத்தினாலும், கடன் வங்கி அமைப்பிற்குள் நுழைந்த பிறகு அது எங்கு பாய்கிறது என்பதைக் கட்டுப்படுத்த அவற்றால் முடிவதில்லை. கொள்கை விகிதங்களின் பொதுவான குறைப்பானது வேளாண்மை, சிறு தொழில்கள் போன்ற நிதி தேவைப்படும் உற்பத்தித் துறைகளுக்குக் கடன் கிடைக்காமல் செய்யும்போது, ரியல் எஸ்டேட் அல்லது பங்குச் சந்தைகளில் ஊக சொத்துக் குமிழ்களை கவனக்குறைவாக ஊதிப் பெருக்கிவிடக்கூடும். केंद्रीय बैंकिंग का दायरा किसी आर्थिक प्रणाली में केवल धन की कुल मात्रा या लागत को समायोजित करने तक ही सीमित नहीं है। यद्यपि नकद आरक्षित अनुपात (CRR), वैधानिक तरलता अनुपात (SLR) और तरलता समायोजन सुविधा (LAF) कॉरिडोर जैसे मात्रात्मक साधन वाणिज्यिक बैंकों के पास उपलब्ध कुल आरक्षित राशि को नियंत्रित करते हैं, लेकिन बैंकिंग चैनलों में प्रवेश करने के बाद यह ऋण किस दिशा में जाता है, वे इसे नियंत्रित नहीं कर सकते। नीतिगत दरों में सामान्य कटौती से अनजाने में रियल एस्टेट या शेयर बाजार में सट्टा परिसंपत्ति के बुलबुले फूल सकते हैं, जबकि कृषि और लघु उद्यमों जैसे जरूरतमंद उत्पादक क्षेत्र ऋण से वंचित रह जाते हैं।

To resolve this structural imbalance, the Reserve Bank of India employs qualitative tools, historically termed selective credit controls. Instead of changing the overall volume of money, qualitative tools alter the direction, allocation, and sectoral composition of bank lending. These instruments ensure that bank credit flows toward high-priority productive sectors while restricting speculative, hoarding, or inflationary financing activities. இந்தக் கட்டமைப்புச் சமநிலையின்மையை சரிசெய்வதற்கு, இந்திய ரிசர்வ் வங்கி (RBI) வரலாற்று ரீதியாக தெரிவு செய்யப்பட்ட கடன் கட்டுப்பாடுகள் (Selective Credit Controls) என்று அழைக்கப்படும் பண்புசார் கருவிகளைப் பயன்படுத்துகிறது. பண்புசார் கருவிகள் பணத்தின் ஒட்டுமொத்த அளவை மாற்றுவதற்குப் பதிலாக, வங்கிக் கடன்களின் திசை, ஒதுக்கீடு மற்றும் துறைசார் கட்டமைப்பை மாற்றியமைக்கின்றன. ஊக வணிகம், பதுக்கல் அல்லது பணவீக்கத்தை உருவாக்கும் நிதி நடவடிக்கைகளைக் கட்டுப்படுத்தும் அதே வேளையில், வங்கிக் கடன் அதிக முன்னுரிமை கொண்ட உற்பத்தித் துறைகளை நோக்கிப் பாய்வதை இக்கருவிகள் உறுதி செய்கின்றன. इस संरचनात्मक असंतुलन को दूर करने के लिए, भारतीय रिज़र्व बैंक (RBI) गुणात्मक साधनों का उपयोग करता है, जिन्हें ऐतिहासिक रूप से चयनात्मक साख नियंत्रण कहा जाता है। धन की कुल मात्रा में बदलाव करने के बजाय, गुणात्मक साधन बैंक ऋण की दिशा, आवंटन और क्षेत्रीय संरचना को बदलते हैं। ये उपकरण यह सुनिश्चित करते हैं कि बैंक ऋण उच्च प्राथमिकता वाले उत्पादक क्षेत्रों की ओर प्रवाहित हो, जबकि सट्टेबाजी, जमाखोरी या मुद्रास्फीतिकारी वित्तपोषण गतिविधियों पर रोक लगे।

Alongside targeted credit direction, modern central banking demands dynamic market operations to manage systemic and durable liquidity. Through outright Open Market Operations (OMOs), targeted bond purchases, the Market Stabilisation Scheme (MSS), and specialized repo platforms like the Tri-party Repo Dealing System (TREPS), the Reserve Bank actively fine-tunes liquidity conditions across various market horizons. Together, qualitative controls and open market interventions equip the central bank to maintain price stability, promote inclusive economic growth, and ensure order in domestic financial markets. இலக்கு வைக்கப்பட்ட கடன் வழிகாட்டுதலுடன் சேர்த்து, அமைப்புசார் மற்றும் நிலையான நீர்மைத்தன்மையை (Durable Liquidity) நிர்வகிக்க நவீன மத்திய வங்கி முறைக்கு ஆற்றல்மிக்க சந்தை நடவடிக்கைகள் தேவைப்படுகின்றன. நேரடி திறந்த சந்தை நடவடிக்கைகள் (OMOs), குறிப்பிட்ட பத்திரக் கொள்முதல்கள், சந்தை நிலைப்படுத்தல் திட்டம் (MSS) மற்றும் முத்தரப்பு ரெப்போ முறைமை (TREPS) போன்ற பிரத்யேக ரெப்போ தளங்கள் மூலமாக, பல்வேறு சந்தை நிலைகளில் உள்ள நீர்மை நிலைமைகளை RBI தீவிரமாகச் சீரமைக்கிறது. பண்புசார் கட்டுப்பாடுகள் மற்றும் திறந்த சந்தைத் தலையீடுகள் ஆகியவை ஒன்றிணைந்து விலை ஸ்திரத்தன்மையை பராமரிக்கவும், அனைவரையும் உள்ளடக்கிய பொருளாதார வளர்ச்சியை ஊக்குவிக்கவும், உள்நாட்டு நிதிச் சந்தைகளில் ஒழுங்கை உறுதிப்படுத்தவும் மத்திய வங்கிக்குத் துணைபுரிகின்றன. लक्षित ऋण दिशा के साथ-साथ, आधुनिक केंद्रीय बैंकिंग प्रणालीगत और टिकाऊ तरलता (Durable Liquidity) के प्रबंधन के लिए गतिशील बाजार परिचालनों की मांग करती है। प्रत्यक्ष खुला बाजार परिचालन (OMO), लक्षित बॉन्ड खरीद, बाजार स्थिरीकरण योजना (MSS) और त्रि-पक्षीय रेपो डीलिंग सिस्टम (TREPS) जैसे विशेष रेपो प्लेटफॉर्म के माध्यम से, RBI विभिन्न बाजार अवधियों में तरलता की स्थितियों को सक्रिय रूप से अनुकूलित करता है। गुणात्मक नियंत्रण और खुला बाजार हस्तक्षेप मिलकर केंद्रीय बैंक को मूल्य स्थिरता बनाए रखने, समावेशी आर्थिक विकास को बढ़ावा देने और घरेलू वित्तीय बाजारों में व्यवस्था बनाए रखने में सक्षम बनाते हैं।

Qualitative Instruments and Selective Credit Controls

பண்புசார் கருவிகள் மற்றும் தெரிவு செய்யப்பட்ட கடன் கட்டுப்பாடுகள் गुणात्मक साधन और चयनात्मक साख नियंत्रण

Qualitative instruments give the central bank surgical precision. Rather than affecting all economic agents equally, selective controls isolate specific sectors experiencing overheating, speculative buildup, or credit starvation. பண்புசார் கருவிகள் மத்திய வங்கிக்கு அறுவைசிகிச்சை போன்ற துல்லியமான செயல்பாட்டுத் திறனை வழங்குகின்றன. அனைத்துப் பொருளாதார அமைப்புகளையும் சமமாகப் பாதிப்பதற்குப் பதிலாக, அதீத வளர்ச்சி, ஊக முதலீடுகள் அல்லது கடன் பற்றாக்குறையை எதிர்கொள்ளும் குறிப்பிட்ட துறைகளை மட்டும் தெரிவு செய்யப்பட்ட கட்டுப்பாடுகள் தனியே பிரித்துச் செயல்படுகின்றன. गुणात्मक साधन केंद्रीय बैंक को अत्यंत सटीक नियंत्रण प्रदान करते हैं। सभी आर्थिक घटकों को समान रूप से प्रभावित करने के बजाय, चयनात्मक नियंत्रण उन विशिष्ट क्षेत्रों की पहचान कर उन पर ध्यान केंद्रित करते हैं जो अत्यधिक विस्तार, सट्टेबाजी में वृद्धि या ऋण की कमी का सामना कर रहे हैं।

Statutory Foundations under the Banking Regulation Act, 1949

வங்கி ஒழுங்குமுறைச் சட்டம், 1949 (Banking Regulation Act, 1949)-இன் கீழ் சட்டப்பூர்வ அடிப்படைகள் बैंकिंग विनियमन अधिनियम, 1949 (Banking Regulation Act, 1949) के तहत वैधानिक आधार

The primary statutory authority enabling the Reserve Bank to administer qualitative credit controls originates from Section 21 of the Banking Regulation Act, 1949. Under this section, the central bank holds the legal power to determine the policy in relation to advances that commercial and cooperative banks must follow. பண்புசார் கடன் கட்டுப்பாடுகளைச் செயல்படுத்த RBI-க்கு உதவும் முதன்மைச் சட்டப்பூர்வ அதிகாரம் வங்கி ஒழுங்குமுறைச் சட்டம், 1949-இன் பிரிவு 21-லிருந்து கிடைக்கிறது. இந்தப் பிரிவின் கீழ், வணிக மற்றும் கூட்டுறவு வங்கிகள் பின்பற்ற வேண்டிய கடன்கள் தொடர்பான கொள்கையைத் தீர்மானிக்கும் சட்டப்பூர்வ அதிகாரத்தை மத்திய வங்கி பெற்றுள்ளது. RBI को गुणात्मक साख नियंत्रण लागू करने का प्राथमिक वैधानिक अधिकार बैंकिंग विनियमन अधिनियम, 1949 की धारा 21 से प्राप्त होता है। इस धारा के अंतर्गत, केंद्रीय बैंक के पास अग्रिमों (ऋणों) के संबंध में नीति निर्धारित करने की कानूनी शक्ति होती है, जिसका पालन वाणिज्यिक और सहकारी बैंकों को अनिवार्य रूप से करना होता है।

Section 21 explicitly authorizes the Reserve Bank to issue directions regarding: பிரிவு 21 பின்வரும் விவகாரங்கள் குறித்து வழிகாட்டுதல்களை வெளியிட RBI-க்கு வெளிப்படையாக அதிகாரம் அளிக்கிறது: धारा 21 स्पष्ट रूप से RBI को निम्नलिखित के संबंध में निर्देश जारी करने का अधिकार देती है:

• The specific purposes for which advances may or may not be made கடன்கள் வழங்கப்படக்கூடிய அல்லது வழங்கப்படக்கூடாத குறிப்பிட்ட நோக்கங்கள் वे विशिष्ट उद्देश्य जिनके लिए अग्रिम दिए जा सकते हैं या नहीं दिए जा सकते हैं
• The minimum margins to be maintained in respect of secured loans பிணையக் கடன்களுக்குப் பராமரிக்கப்பட வேண்டிய குறைந்தபட்ச விளிம்புத் தொகை (Margins) सुरक्षित ऋणों के संबंध में बनाए रखा जाने वाला न्यूनतम मार्जिन
• The maximum amount of advances or financial accommodation that can be extended to any single company, firm, or individual எந்தவொரு தனிநபர், நிறுவனம் அல்லது தொழிலகத்திற்கு வழங்கப்படக்கூடிய அதிகபட்ச கடன் அல்லது நிதி வசதி किसी एक कंपनी, फर्म या व्यक्ति को दिए जा सकने वाले अग्रिमों या वित्तीय सहायता की अधिकतम सीमा
• The maximum limits on guarantees that a bank can issue on behalf of a single entity ஒரு தனிநிறுவனத்தின் சார்பாக ஒரு வங்கி வழங்கக்கூடிய உத்தரவாதங்களின் அதிகபட்ச வரம்புகள் किसी एकल इकाई की ओर से बैंक द्वारा जारी की जा सकने वाली गारंटियों की अधिकतम सीमा
• The rates of interest and other lending conditions applicable to specific types of advances குறிப்பிட்ட வகைக் கடன்களுக்குப் பொருந்தும் வட்டி விகிதங்கள் மற்றும் பிற கடன் நிபந்தனைகள் विशिष्ट प्रकार के अग्रिमों पर लागू होने वाली ब्याज दरें और अन्य ऋण शर्तें

Under Section 21(3), every banking company is legally mandated to comply with directions issued by the Reserve Bank. Failure to follow these directions attracts statutory penalties and regulatory action. பிரிவு 21(3)-இன் கீழ், RBI வெளியிடும் வழிகாட்டுதல்களைப் பின்பற்ற வேண்டிய சட்டப்பூர்வ கடமை ஒவ்வொரு வங்கி நிறுவனத்திற்கும் உண்டு. இந்த வழிகாட்டுதல்களைப் பின்பற்றத் தவறினால், சட்டப்பூர்வ அபராதங்களும் ஒழுங்குமுறை நடவடிக்கைகளும் விதிக்கப்படும். धारा 21(3) के तहत, प्रत्येक बैंकिंग कंपनी के लिए RBI द्वारा जारी निर्देशों का पालन करना कानूनी रूप से अनिवार्य है। इन निर्देशों का पालन न करने पर वैधानिक दंड और विनियामक कार्रवाई की जा सकती है।

Margin Requirements and Loan-to-Value (LTV) Ratios

விளிம்புத் தொகைத் தேவைகள் மற்றும் கடன்-மதிப்பு விகிதங்கள் (LTV Ratios) मार्जिन आवश्यकताएं और ऋण-से-मूल्य (LTV) अनुपात

When a customer pledges an asset as collateral to obtain a loan, a bank rarely lends the entire market value of that asset. The difference between the appraised market value of the collateral and the actual loan disbursed represents the margin. ஒரு வாடிக்கையாளர் கடன் பெறுவதற்காக ஒரு சொத்தைப் பிணையமாக வைக்கும்போது, அந்தச் சொத்தின் முழு சந்தை மதிப்பையும் வங்கி கடனாக வழங்குவது அரிது. பிணையத்தின் மதிப்பீடு செய்யப்பட்ட சந்தை மதிப்பிற்கும், உண்மையில் வழங்கப்படும் கடனுக்கும் இடையிலான வித்தியாசமே விளிம்புத் தொகை (Margin) எனப்படும். जब कोई ग्राहक ऋण प्राप्त करने के लिए किसी परिसंपत्ति को संपार्श्विक के रूप में गिरवी रखता है, तो बैंक शायद ही कभी उस परिसंपत्ति के पूर्ण बाजार मूल्य के बराबर ऋण देता है। संपार्श्विक के आकलित बाजार मूल्य और वास्तव में वितरित ऋण राशि के बीच का अंतर मार्जिन कहलाता है।

Expressed in percentage terms, the relationship between margin and the Loan-to-Value (LTV) ratio is direct: சதவீத அடிப்படையில் குறிப்பிடும்போது, விளிம்புத் தொகைக்கும் கடன்-மதிப்பு விகிதத்திற்கும் (LTV Ratio) இடையிலான தொடர்பு நேரடியானது: प्रतिशत के रूप में व्यक्त करने पर, मार्जिन और ऋण-से-मूल्य (LTV) अनुपात के बीच सीधा संबंध होता है:

Margin Percentage = 100% minus Loan-to-Value Percentage விளிம்புத் தொகை சதவீதம் = 100% கழித்தல் கடன்-மதிப்பு சதவீதம் मार्जिन प्रतिशत = 100% - ऋण-से-मूल्य (LTV) प्रतिशत

If the Reserve Bank observes speculative hoarding or excessive price inflation in a specific asset class, it raises the mandatory margin requirement (lowering the LTV ratio). Borrowers must then bring in higher equity from their own pocket, reducing the loan amount they can secure. Conversely, when the central bank seeks to stimulate demand in a sluggish sector, it lowers margin requirements (raising the LTV cap). ஒரு குறிப்பிட்ட வகைச் சொத்துக்களில் ஊகப் பதுக்கல் அல்லது அதிகப்படியான விலை உயர்வு ஏற்படுவதை RBI கவனித்தால், அது கட்டாய விளிம்புத் தேவைக்கான வரம்பை உயர்த்துகிறது (LTV விகிதத்தைக் குறைக்கிறது). இதன் காரணமாக கடன் வாங்குபவர்கள் தங்கள் சொந்தப் பணத்திலிருந்து அதிகத் தொகையைச் செலுத்த வேண்டியிருக்கும், இதனால் அவர்கள் பெறக்கூடிய கடன் தொகை குறைகிறது. மாறாக, மந்தமாக உள்ள ஒரு துறையில் தேவையைத் தூண்ட மத்திய வங்கி விரும்பும்போது, அது விளிம்புத் தேவைகளைக் குறைக்கிறது (LTV வரம்பை உயர்த்துகிறது). यदि RBI किसी विशिष्ट परिसंपत्ति वर्ग में सट्टा जमाखोरी या अत्यधिक मूल्य वृद्धि देखता है, तो वह अनिवार्य मार्जिन आवश्यकता को बढ़ा देता है (जिससे LTV अनुपात कम हो जाता है)। ऐसी स्थिति में उधारकर्ताओं को अपनी जेब से अधिक पूंजी लगानी पड़ती है, जिससे उनके द्वारा प्राप्त की जा सकने वाली ऋण राशि कम हो जाती है। इसके विपरीत, जब केंद्रीय बैंक किसी सुस्त क्षेत्र में मांग को प्रोत्साहित करना चाहता है, तो वह मार्जिन आवश्यकताओं को कम कर देता है (जिससे LTV की अधिकतम सीमा बढ़ जाती है)।

Housing Loan LTV Slabs

வீட்டுக் கடன் LTV வரம்புகள் आवास ऋण के लिए LTV स्लैब

To ensure prudent residential mortgage lending and prevent speculative real estate bubbles, the Reserve Bank enforces structured LTV slabs based on loan ticket size: விவேகமான முறையில் வீட்டுக் கடன்கள் வழங்கப்படுவதை உறுதி செய்யவும், ரியல் எஸ்டேட் ஊகக் குமிழ்களைத் தடுக்கவும், கடன் தொகையின் அளவைப் பொறுத்து கட்டமைக்கப்பட்ட LTV வரம்புகளை RBI அமல்படுத்துகிறது: आवासीय बंधक ऋण में विवेकपूर्ण प्रथाओं को सुनिश्चित करने और रियल एस्टेट में सट्टा बुलबुलों को रोकने के लिए, RBI ऋण राशि के आधार पर संरचित LTV स्लैब लागू करता है:

• Loans up to ₹30 Lakh: The maximum permissible LTV ratio is 90% (minimum margin requirement of 10%). ₹30 லட்சம் வரையிலான கடன்கள்: அனுமதிக்கப்பட்ட அதிகபட்ச LTV விகிதம் 90% (குறைந்தபட்ச விளிம்புத் தேவை 10%). ₹30 लाख तक के ऋण: अधिकतम अनुमेय LTV अनुपात 90% है (न्यूनतम मार्जिन आवश्यकता 10%)।
• Loans between ₹30 Lakh and ₹75 Lakh: The maximum permissible LTV ratio is 80% (minimum margin requirement of 20%). ₹30 லட்சம் முதல் ₹75 லட்சம் வரையிலான கடன்கள்: அனுமதிக்கப்பட்ட அதிகபட்ச LTV விகிதம் 80% (குறைந்தபட்ச விளிம்புத் தேவை 20%). ₹30 लाख से ₹75 लाख के बीच के ऋण: अधिकतम अनुमेय LTV अनुपात 80% है (न्यूनतम मार्जिन आवश्यकता 20%)।
• Loans above ₹75 Lakh: The maximum permissible LTV ratio is 75% (minimum margin requirement of 25%). ₹75 லட்சத்திற்கு மேற்பட்ட கடன்கள்: அனுமதிக்கப்பட்ட அதிகபட்ச LTV விகிதம் 75% (குறைந்தபட்ச விளிம்புத் தேவை 25%). ₹75 लाख से अधिक के ऋण: अधिकतम अनुमेय LTV अनुपात 75% है (न्यूनतम मार्जिन आवश्यकता 25%)।

Under regulatory guidelines, banks cannot include stamp duty, registration charges, and documentation fees in the property cost when calculating the LTV ratio, preserving the borrower’s genuine equity contribution. ஒழுங்குமுறை வழிகாட்டுதல்களின்படி, LTV விகிதத்தைக் கணக்கிடும் போது சொத்தின் மதிப்பில் முத்திரைத் தாள் கட்டணம், பதிவுக் கட்டணம் மற்றும் ஆவணக் கட்டணங்களை வங்கிகள் சேர்க்க முடியாது; இது கடன் வாங்குபவரின் உண்மையான சொந்தப் பங்களிப்பைப் பாதுகாக்கிறது. विनियामक दिशानिर्देशों के तहत, LTV अनुपात की गणना करते समय बैंक संपत्ति की लागत में स्टाम्प शुल्क, पंजीकरण शुल्क और दस्तावेजीकरण शुल्क को शामिल नहीं कर सकते, जिससे उधारकर्ता का वास्तविक पूंजी योगदान सुरक्षित रहता है।

Gold Loan Regulatory Framework

தங்கக் கடன் ஒழுங்குமுறைக் கட்டமைப்பு स्वर्ण ऋण विनियामक ढांचा

Loans against gold ornaments and jewelry represent a vital source of immediate credit in India. To protect lenders from volatile gold price fluctuations and prevent borrower over-indebtedness, the Reserve Bank regulates gold loan underwriting: இந்தியாவில் உடனடிக் கடன் பெறுவதற்கான மிக முக்கிய ஆதாரமாக தங்க நகைகள் மீதான கடன்கள் விளங்குகின்றன. தங்கம் விலையில் ஏற்படும் நிலையற்ற ஏற்ற இறக்கங்களிலிருந்து கடன் வழங்குநர்களைப் பாதுகாக்கவும், கடன் வாங்குபவர்கள் அதிகக் கடன் சுமையில் சிக்குவதைத் தடுக்கவும், தங்கக் கடன் வழங்கும் நடைமுறைகளை RBI ஒழுங்குபடுத்துகிறது: सोने के गहनों और आभूषणों के बदले ऋण भारत में त्वरित ऋण का एक महत्वपूर्ण स्रोत है। सोने की कीमतों में उतार-चढ़ाव से उधारदाताओं की रक्षा करने और उधारकर्ताओं को अत्यधिक कर्ज के बोझ से बचाने के लिए, RBI स्वर्ण ऋण हामीदारी (अंडरराइटिंग) को विनियमित करता है:

• Tiered LTV Caps: The regulatory ceiling permits an LTV ratio of up to 85% for smaller loans up to ₹2.5 lakh, tapering to 80% for loans between ₹2.5 lakh and ₹5 lakh, and 75% for loan exposures exceeding ₹5 lakh. படிநிலையான LTV உச்சவரம்புகள்: ஒழுங்குமுறை உச்சவரம்பின்படி, ₹2.5 லட்சம் வரையிலான சிறிய கடன்களுக்கு 85% வரை LTV விகிதம் அனுமதிக்கப்படுகிறது; இது ₹2.5 லட்சம் முதல் ₹5 லட்சம் வரையிலான கடன்களுக்கு 80% ஆகவும், ₹5 லட்சத்திற்கு மேற்பட்ட கடன்களுக்கு 75% ஆகவும் படிப்படியாகக் குறைகிறது. स्तरीय LTV सीमाएं: विनियामक सीमा ₹2.5 लाख तक के छोटे ऋणों के लिए 85% तक के LTV अनुपात की अनुमति देती है, जो ₹2.5 लाख से ₹5 लाख के बीच के ऋणों के लिए घटकर 80% और ₹5 लाख से अधिक के ऋणों के लिए 75% हो जाती है।
• Bullet Repayment Calculations: For short-term gold loans with bullet repayment options (where principal and accumulated interest are repaid together at maturity), the LTV ratio is calculated on the total repayable amount at maturity, including accrued interest. மொத்தத் திருப்பிச் செலுத்தும் கணக்கீடுகள் (Bullet Repayment Calculations): மொத்தமாகத் திருப்பிச் செலுத்தும் முறை கொண்ட குறுகிய காலத் தங்கக் கடன்களுக்கு (முதிர்வின் போது அசலும் சேர்ந்த வட்டியும் ஒன்றாகத் திருப்பிச் செலுத்தப்படும் முறை), சேர்ந்த வட்டியையும் உள்ளடக்கிய முதிர்வின் போது செலுத்த வேண்டிய மொத்தத் தொகையின் அடிப்படையிலேயே LTV விகிதம் கணக்கிடப்படுகிறது. एकमुश्त पुनर्भुगतान गणना: एकमुश्त पुनर्भुगतान विकल्प वाले अल्पकालिक स्वर्ण ऋणों के लिए (जहां मूलधन और संचित ब्याज परिपक्वता पर एक साथ चुकाए जाते हैं), LTV अनुपात की गणना संचित ब्याज सहित परिपक्वता पर देय कुल राशि पर की जाती है।

Capital Market Exposures

மூலதனச் சந்தை வெளிப்பாடுகள் पूंजी बाजार एक्सपोज़र

To prevent bank credit from driving speculative stock market bubbles, the Reserve Bank enforces a strict 50% margin requirement (an LTV ceiling of 50%) on loans granted against shares, convertible debentures, and units of equity mutual funds. Furthermore, bank financing for subscription to Initial Public Offerings (IPOs) is capped at ₹10 lakh per individual borrower. பங்குச் சந்தையில் வங்கிக் கடன்கள் ஊகக் குமிழ்களை உருவாக்குவதைத் தடுப்பதற்காக, பங்குகள், மாற்றத்தக்க கடனீட்டுப் பத்திரங்கள் மற்றும் பங்கு மியூச்சுவல் ஃபண்டுகளின் யூனிட்டுகளுக்கு எதிராக வழங்கப்படும் கடன்களுக்கு கடுமையான 50% விளிம்புத் தேவையை (50% LTV உச்சவரம்பு) RBI அமல்படுத்துகிறது. மேலும், ஆரம்ப பொது வெளியீடு (IPO) சந்தா செலுத்துவதற்கான வங்கிக் கடன் ஒரு தனிநபர் கடன் வாங்குபவருக்கு ₹10 லட்சம் என வரம்பிடுக்கப்பட்டுள்ளது. बैंक ऋण द्वारा शेयर बाजार में सट्टा बुलबुले बनने से रोकने के लिए, RBI शेयरों, परिवर्तनीय डिबेंचरों और इक्विटी म्यूचुअल फंड की इकाइयों के बदले दिए जाने वाले ऋणों पर सख्त 50% मार्जिन आवश्यकता (50% की अधिकतम LTV सीमा) लागू करता है। इसके अतिरिक्त, आरंभिक सार्वजनिक निर्गम (IPO) में आवेदन के लिए बैंक वित्तपोषण की सीमा प्रति व्यक्तिगत उधारकर्ता ₹10 लाख तक सीमित है।

Rationing of Credit and Exposure Ceilings

கடன் பங்கீடு மற்றும் வெளிப்பாட்டு உச்சவரம்புகள் साख की राशनिंग और एक्सपोज़र सीमाएं

Credit rationing involves fixing absolute upper ceilings on credit allocation to specific sectors or borrowers, preventing excessive risk concentration in single industries or business houses. ஒற்றைத் தொழில்கள் அல்லது வணிகக் குழுமங்களில் அதிகப்படியான இடர் குவிவதைத் தடுக்கும் வகையில், குறிப்பிட்ட துறைகள் அல்லது கடன் வாங்குபவர்களுக்கான கடன் ஒதுக்கீட்டில் திட்டவட்டமான உச்சவரம்புகளை நிர்ணயிப்பதை கடன் பங்கீடு உள்ளடக்கியுள்ளது. साख की राशनिंग (Credit Rationing) के अंतर्गत विशिष्ट क्षेत्रों या उधारकर्ताओं के लिए ऋण आवंटन की पूर्ण अधिकतम सीमा तय की जाती है, जिससे किसी एक उद्योग या व्यापारिक घराने में अत्यधिक जोखिम के संकेंद्रण को रोका जा सके।

The Reserve Bank enforces credit rationing through three distinct channels: மூன்று வெவ்வேறு வழிகள் மூலம் கடன் பங்கீட்டை RBI செயல்படுத்துகிறது: RBI तीन अलग-अलग माध्यमों से साख की राशनिंग लागू करता है:

1. Sectoral Lending Limits: During periods of acute commodity shortages, the central bank caps total credit disbursed to traders dealing in sensitive commodities like food grains, edible oils, and pulses, choking speculative hoarding. துறைசார் கடன் வரம்புகள்: அத்தியாவசியப் பொருட்களுக்குக் கடுமையான பற்றாக்குறை நிலவும் காலங்களில், உணவு தானியங்கள், சமையல் எண்ணெய்கள், பருப்பு வகைகள் போன்ற முக்கியமான பொருட்களின் வர்த்தகத்தில் ஈடுபடும் வணிகர்களுக்கு வழங்கப்படும் மொத்தக் கடனுக்கு மத்திய வங்கி உச்சவரம்பு நிர்ணயித்து, ஊகப் பதுக்கலைக் கட்டுப்படுத்துகிறது. क्षेत्रीय ऋण सीमाएं: आवश्यक वस्तुओं की भारी कमी की अवधि के दौरान, केंद्रीय बैंक खाद्यान्न, खाद्य तेल और दलहन जैसी संवेदनशील वस्तुओं का व्यापार करने वाले व्यापारियों को वितरित कुल ऋण पर एक सीमा लगा देता है, जिससे सट्टेबाजी वाली जमाखोरी पर रोक लगती है।
2. Priority Sector Lending (PSL) Mandates: Commercial banks must allocate at least 40% of their Adjusted Net Bank Credit (ANBC) or Credit Equivalent of Off-Balance Sheet Exposure (CEOBE), whichever is higher, toward designated priority sectors including agriculture, micro, small, and medium enterprises (MSMEs), education, and housing. முன்னுரிமைத் துறை கடன் (PSL) கட்டளைகள்: வணிக வங்கிகள் தங்களின் சரிசெய்யப்பட்ட நிகர வங்கிக் கடன் (ANBC) அல்லது இருப்புநிலைக் குறிப்புக்கு அப்பாற்பட்ட கடன் சமமான வெளிப்பாடு (CEOBE) ஆகியவற்றில் எது அதிகமோ அதில் குறைந்தது 40% தொகையை வேளாண்மை, குறு, சிறு மற்றும் நடுத்தரத் தொழில்கள் (MSMEs), கல்வி, வீட்டுவசதி உள்ளிட்ட குறிப்பிட்ட முன்னுரிமைத் துறைகளுக்கு ஒதுக்க வேண்டும். प्राथमिकता प्राप्त क्षेत्र ऋण (PSL) अनिवार्यताएं: वाणिज्यिक बैंकों को अपने समायोजित शुद्ध बैंक ऋण (ANBC) या ऑफ-बैलेंस शीट एक्सपोज़र के क्रेडिट समतुल्य (CEOBE), जो भी अधिक हो, का कम से कम 40% हिस्सा कृषि, सूक्ष्म, लघु और मध्यम उद्यमों (MSMEs), शिक्षा और आवास सहित निर्दिष्ट प्राथमिकता वाले क्षेत्रों के लिए आवंटित करना अनिवार्य है।
3. Large Exposure Framework (LEF): To prevent systemic contagion from the default of large corporate borrowers, the Reserve Bank limits a bank’s exposure to a single counterparty to 20% of the bank’s eligible capital base (Tier 1 capital), extendable to 25% under exceptional circumstances. Exposure to a group of connected counterparties is strictly capped at 25% of Tier 1 capital. பெரிய வெளிப்பாட்டுக் கட்டமைப்பு (LEF): பெருநிறுவனக் கடன் வாங்குபவர்கள் கடன் திருப்பிச் செலுத்தத் தவறினால் ஏற்படும் அமைப்புசார் பாதிப்புகளைத் தடுக்க, ஒரு தனி எதிர் தரப்பினருக்கு ஒரு வங்கி வழங்கும் வெளிப்பாட்டை வங்கியின் தகுதியான மூலதனத் தளத்தில் (Tier 1 மூலதனம்) 20% என RBI கட்டுப்படுத்துகிறது (விதிவிலக்கான சூழல்களில் இது 25% வரை நீட்டிக்கப்படலாம்). தொடர்புடைய எதிர் தரப்பினர் குழுவிற்கான வெளிப்பாடு Tier 1 மூலதனத்தில் 25% என மிகக் கண்டிப்பாக வரம்பிடுக்கப்பட்டுள்ளது. लार्ज एक्सपोज़र फ्रेमवर्क (LEF): बड़े कॉर्पोरेट उधारकर्ताओं के डिफॉल्ट से होने वाले प्रणालीगत जोखिम को रोकने के लिए, RBI किसी एकल प्रतिपक्ष के लिए बैंक के एक्सपोज़र को बैंक के पात्र पूंजी आधार (Tier 1 पूंजी) के 20% तक सीमित करता है, जिसे असाधारण परिस्थितियों में 25% तक बढ़ाया जा सकता है। जुड़े हुए प्रतिपक्षों के समूह के लिए एक्सपोज़र Tier 1 पूंजी के 25% पर कड़ाई से सीमित है।

Regulation of Consumer Credit and Risk Weight Adjustments

நுகர்வோர் கடன் ஒழுங்குமுறை மற்றும் இடர் எடையிடல் சரிசெய்தல்கள் उपभोक्ता साख का विनियमन और जोखिम भार समायोजन

In modern banking, selective controls extend to macro-prudential tools like regulatory risk weights. When banks issue loans, they must hold a proportionate cushion of regulatory capital against those assets. By increasing risk weights on targeted loan categories, the Reserve Bank makes those loans more capital-expensive for lenders, dampening credit growth in that specific segment without changing base policy rates. நவீன வங்கி முறையில், தெரிவு செய்யப்பட்ட கட்டுப்பாடுகள் ஒழுங்குமுறை இடர் எடையிடல்கள் (Risk Weights) போன்ற மேக்ரோ-முன்னெச்சரிக்கைக் கருவிகள் (Macro-prudential Tools) வரை விரிவடைகின்றன. வங்கிகள் கடன்களை வழங்கும்போது, அந்தச் சொத்துக்களுக்கு எதிராக விகிதாசார அளவிலான ஒழுங்குமுறை மூலதனக் காப்பை வைத்திருக்க வேண்டும். இலக்கு வைக்கப்பட்ட கடன் பிரிவுகளின் மீதான இடர் எடைகளை அதிகரிப்பதன் மூலம், கடன் வழங்குநர்களுக்கு அக்கடன்களை அதிக மூலதனம் தேவைப்படக்கூடியவையாக RBI மாற்றுகிறது; இதன் மூலம் அடிப்படைக் கொள்கை விகிதங்களை மாற்றாமலேயே குறிப்பிட்ட பிரிவில் கடன் வளர்ச்சியை மட்டுப்படுத்துகிறது. आधुनिक बैंकिंग में, चयनात्मक नियंत्रण विनियामक जोखिम भार (Risk Weights) जैसे मैक्रो-प्रूडेंशियल टूल्स तक विस्तृत हैं। जब बैंक ऋण जारी करते हैं, तो उन्हें उन परिसंपत्तियों के बदले विनियामक पूंजी का एक आनुपातिक सुरक्षा कवच रखना होता है। लक्षित ऋण श्रेणियों पर जोखिम भार बढ़ाकर, RBI उन ऋणों को उधारदाताओं के लिए पूंजीगत दृष्टि से अधिक महंगा बना देता है, जिससे आधार नीतिगत दरों में बदलाव किए बिना उस विशिष्ट खंड में ऋण वृद्धि धीमी हो जाती है।

A landmark example of this qualitative tool occurred in November 2023. Observing unprecedented expansion in unsecured retail advances, personal loans, and credit cards, the Reserve Bank increased regulatory risk weights by 25 percentage points: இப்பண்புசார் கருவிக்குப் பொருத்தமான ஒரு மைல்கல் உதாரணம் நவம்பர் 2023 இல் நிகழ்ந்தது. பிணையமற்ற சில்லறை முன்பணங்கள், தனிநபர் கடன்கள் மற்றும் கிரெடிட் கார்டுகளில் வரலாறு காணாத விரிவாக்கம் ஏற்பட்டதைக் கவனித்த RBI, ஒழுங்குமுறை இடர் எடைகளை 25 சதவீதப் புள்ளிகள் அதிகரித்தது: इस गुणात्मक साधन का एक प्रमुख उदाहरण नवंबर 2023 में देखने को मिला। असुरक्षित खुदरा अग्रिमों, व्यक्तिगत ऋणों और क्रेडिट कार्ड में अभूतपूर्व विस्तार को देखते हुए, RBI ने विनियामक जोखिम भार में 25 प्रतिशत अंक की वृद्धि की:

• The risk weight on unsecured consumer credit of commercial banks and Non-Banking Financial Companies (NBFCs) was raised from 100% to 125%. வணிக வங்கிகள் மற்றும் வங்கியல்லா நிதி நிறுவனங்களின் (NBFCs) பிணையமற்ற நுகர்வோர் கடன் மீதான இடர் எடை 100%-லிருந்து 125% ஆக உயர்த்தப்பட்டது. वाणिज्यिक बैंकों और गैर-बैंकिंग वित्तीय कंपनियों (NBFCs) के असुरक्षित उपभोक्ता ऋण पर जोखिम भार 100% से बढ़ाकर 125% कर दिया गया।
• The risk weight on bank credit card receivables was increased from 125% to 150%, while NBFC credit card receivables rose from 100% to 125%. வங்கிகளின் கிரெடிட் கார்டு வரவுகள் மீதான இடர் எடை 125%-லிருந்து 150% ஆக உயர்த்தப்பட்டது, அதே நேரத்தில் NBFC கிரெடிட் கார்டு வரவுகள் 100%-லிருந்து 125% ஆக உயர்ந்தன. बैंक क्रेडिट कार्ड प्राप्तियों पर जोखिम भार 125% से बढ़ाकर 150% किया गया, जबकि NBFC क्रेडिट कार्ड प्राप्तियों पर यह 100% से बढ़कर 125% हो गया।
• High-priority productive loans, such as housing loans, educational loans, vehicle loans, and loans backed by gold, were explicitly excluded from this capital hike. வீட்டுக் கடன்கள், கல்விக் கடன்கள், வாகனக் கடன்கள் மற்றும் தங்கம் அடிப்படையிலான கடன்கள் போன்ற அதிக முன்னுரிமை கொண்ட உற்பத்திக் கடன்கள் இந்த மூலதன உயர்விலிருந்து வெளிப்படையாக விலக்கப்பட்டன. उच्च प्राथमिकता वाले उत्पादक ऋणों, जैसे कि आवास ऋण, शिक्षा ऋण, वाहन ऋण और सोने के बदले दिए जाने वाले ऋणों को इस पूंजीगत वृद्धि से स्पष्ट रूप से बाहर रखा गया था।

Moral Suasion

நெறிமுறைத் தூண்டல் (Moral Suasion) नैतिक दबाव (Moral Suasion)

Moral suasion is a qualitative instrument that relies on persuasive dialogue, informal counsel, and regulatory influence rather than statutory edicts. The central bank acts as a guide and guardian, using moral authority to align commercial bank behavior with macroeconomic priorities. நெறிமுறைத் தூண்டல் (Moral Suasion) என்பது சட்டப்பூர்வக் கட்டளைகளை விட, இணக்கமான உரையாடல், முறைசாரா ஆலோசனைகள் மற்றும் ஒழுங்குமுறைச் செல்வாக்கை நம்பியிருக்கும் ஒரு பண்புசார் கருவியாகும். ஒரு வழிகாட்டியாகவும் பாதுகாவலராகவும் செயல்படும் மத்திய வங்கி, வணிக வங்கிகளின் செயல்பாடுகளைப் பேரியல் பொருளாதார முன்னுரிமைகளுடன் ஒருங்கிணைக்க தனது நெறிமுறைசார் அதிகாரத்தைப் பயன்படுத்துகிறது. नैतिक दबाव (Moral Suasion) एक गुणात्मक साधन है जो वैधानिक आदेशों के बजाय प्रेरक संवाद, अनौपचारिक सलाह और विनियामक प्रभाव पर निर्भर करता है। केंद्रीय बैंक एक मार्गदर्शक और संरक्षक के रूप में कार्य करता है, जो वाणिज्यिक बैंकों के आचरण को व्यापक आर्थिक प्राथमिकताओं के अनुरूप ढालने के लिए अपने नैतिक अधिकार का उपयोग करता है।

The Reserve Bank exercises moral suasion through: பின்வரும் வழிகள் மூலம் RBI நெறிமுறைத் தூண்டலைச் செயல்படுத்துகிறது: RBI निम्नलिखित माध्यमों से नैतिक दबाव का प्रयोग करता है:

• Periodic Governor Meetings: Structured roundtables between the Reserve Bank Governor and Chief Executive Officers of commercial banks following monetary policy announcements. வழக்கமான ஆளுநர் கூட்டங்கள்: பணவியல் கொள்கை அறிவிப்புகளைத் தொடர்ந்து RBI ஆளுநருக்கும் வணிக வங்கிகளின் தலைமைச் செயல் அதிகாரிகளுக்கும் இடையே நடைபெறும் திட்டமிடப்பட்ட வட்டமேசை மாநாடுகள். गवर्नर की आवधिक बैठकें: मौद्रिक नीति घोषणाओं के बाद RBI गवर्नर और वाणिज्यिक बैंकों के मुख्य कार्यकारी अधिकारियों (CEOs) के बीच संरचित गोलमेज बैठकें।
• Transmission Urging: Requesting banks to pass on policy rate reductions to retail and corporate borrowers without undue delays. கொள்கை மாற்றங்களைச் செயல்படுத்த வலியுறுத்துதல்: கொள்கை வட்டி விகிதக் குறைப்புகளின் பலன்களை சில்லறை மற்றும் பெருநிறுவனக் கடன் வாங்குபவர்களுக்குத் தேவையற்ற தாமதமின்றி வழங்குமாறு வங்கிகளைக் கேட்டுக்கொள்வது. प्रसार का आग्रह: बैंकों से नीतिगत दरों में कटौती का लाभ बिना किसी अनुचित देरी के खुदरा और कॉर्पोरेट उधारकर्ताओं तक पहुंचाने का अनुरोध करना।
• Prudential Restraint: Advising banks to exercise caution against aggressive underwriting during periods of speculative market exuberance. முன்னெச்சரிக்கைக் கட்டுப்பாடு: பங்குச்சந்தை மற்றும் ஊக வணிக எழுச்சி நிலவும் காலங்களில், அதீதக் கடன் வழங்கும் முடிவுகளுக்கு எதிராக எச்சரிக்கையுடன் செயல்படுமாறு வங்கிகளுக்கு அறிவுறுத்துவது. विवेकपूर्ण संयम: सट्टेबाजी और बाजार के अत्यधिक उत्साह की अवधि के दौरान बैंकों को आक्रामक ऋण वितरण से बचने और सावधानी बरतने की सलाह देना।

While moral suasion lacks formal penal backing, commercial banks rarely ignore central bank guidance, recognizing that persistent defiance invites formal regulatory intervention. நெறிமுறைத் தூண்டலுக்கு முறையான சட்டப்பூர்வ தண்டனை ஆதரவு இல்லை என்றாலும், தொடர்ச்சியான புறக்கணிப்பு முறையான ஒழுங்குமுறை நடவடிக்கைகளை வரவழைக்கும் என்பதை உணர்ந்து வணிக வங்கிகள் மத்திய வங்கியின் வழிகாட்டுதலைப் புறக்கணிப்பது அரிது. यद्यपि नैतिक दबाव को कोई औपचारिक दंडात्मक समर्थन प्राप्त नहीं होता है, फिर भी वाणिज्यिक बैंक शायद ही कभी केंद्रीय बैंक के मार्गदर्शन की अनदेखी करते हैं, क्योंकि वे जानते हैं कि लगातार अवज्ञा करने पर औपचारिक विनियामक हस्तक्षेप हो सकता है।

Direct Action

நேரடி நடவடிக்கை (Direct Action) प्रत्यक्ष कार्रवाई

When moral suasion, informal counsel, or voluntary compliance fails, the Reserve Bank turns to direct action. This represents the most severe qualitative control, involving statutory sanctions, operational restrictions, and punitive legal measures. நெறிமுறைத் தூண்டல், முறைசாரா ஆலோசனைகள் அல்லது தானாக முன்வந்து பின்பற்றுதல் ஆகியவை பலனளிக்காத போது, RBI நேரடி நடவடிக்கையை (Direct Action) மேற்கொள்கிறது. இது சட்டப்பூர்வத் தடைகள், செயல்பாட்டுக் கட்டுப்பாடுகள் மற்றும் தண்டனைக்குரிய சட்ட நடவடிக்கைகளை உள்ளடக்கிய மிகக் கடுமையான பண்புசார் கட்டுப்பாடாகும். जब नैतिक दबाव, अनौपचारिक सलाह या स्वैच्छिक अनुपालन विफल हो जाता है, तो RBI प्रत्यक्ष कार्रवाई का सहारा लेता है। यह सबसे कठोर गुणात्मक नियंत्रण का प्रतिनिधित्व करता है, जिसमें वैधानिक प्रतिबंध, परिचालन संबंधी सीमाएं और दंडात्मक कानूनी उपाय शामिल हैं।

The legal authority for direct action rests primarily on Sections 35A, 36, and 46 of the Banking Regulation Act, 1949: நேரடி நடவடிக்கைக்கான சட்டப்பூர்வ அதிகாரம் முதன்மையாக வங்கி ஒழுங்குமுறைச் சட்டம், 1949-இன் பிரிவுகள் 35A, 36 மற்றும் 46 ஆகியவற்றில் உள்ளது: प्रत्यक्ष कार्रवाई का कानूनी अधिकार मुख्य रूप से बैंकिंग विनियमन अधिनियम, 1949 की धारा 35A, 36 और 46 पर आधारित है:

• Section 35A Directions: Empowers the central bank to issue legally binding orders in the public interest, in the interest of banking policy, or to safeguard depositors. Under this section, the Reserve Bank can prohibit a bank from accepting fresh deposits, sanctioning new loans, or onboarding new digital customers. பிரிவு 35A வழிகாட்டுதல்கள்: பொது நலன், வங்கிக் கொள்கையின் நலன் அல்லது வைப்பாளர்களுடைய நலனைப் பாதுகாப்பதற்காக சட்டப்பூர்வமாக பிணைக்கப்பட்ட உத்தரவுகளைப் பிறப்பிக்க மத்திய வங்கிக்கு இது அதிகாரம் அளிக்கிறது. இந்தப் பிரிவின் கீழ், ஒரு வங்கி புதிய வைப்புகளை ஏற்பது, புதிய கடன்களை வழங்குவது அல்லது புதிய டிஜிட்டல் வாடிக்கையாளர்களைச் சேர்ப்பதைத் தடை செய்ய RBI-க்கு அதிகாரம் உள்ளது. धारा 35A के निर्देश: यह धारा केंद्रीय बैंक को जनहित में, बैंकिंग नीति के हित में या जमाकर्ताओं के हितों की रक्षा के लिए कानूनी रूप से बाध्यकारी आदेश जारी करने का अधिकार देती है। इसके तहत, RBI किसी बैंक को नई जमा स्वीकार करने, नए ऋण स्वीकृत करने या नए डिजिटल ग्राहकों को जोड़ने से रोक सकता है।
• Section 36 Interventions: Enables the Reserve Bank to remove errant directors, appoint additional directors to a bank’s board, or supersede an entire management board if governance fails. பிரிவு 36 தலையீடுகள்: தவறான வழியில் செல்லும் இயக்குநர்களை நீக்குவதற்கும், வங்கியின் நிர்வாகக் குழுவில் கூடுதல் இயக்குநர்களை நியமிப்பதற்கும் அல்லது நிர்வாகம் தோல்வியடையும் போது முழு நிர்வாகக் குழுவையும் முடக்குவதற்கும் இது RBI-க்கு அதிகாரம் அளிக்கிறது. धारा 36 के तहत हस्तक्षेप: यह धारा RBI को नियम तोड़ने वाले निदेशकों को हटाने, बैंक के बोर्ड में अतिरिक्त निदेशक नियुक्त करने या प्रशासन विफल होने पर पूरे प्रबंधन बोर्ड को भंग करने का अधिकार देती है।
• Prompt Corrective Action (PCA) Framework: Places financially distressed banks with high net non-performing assets, low capital adequacy, or negative returns on assets under strict operational curbs, restricting branch expansion, management compensation, and dividend distribution. உடனடித் திருத்த நடவடிக்கை (PCA) கட்டமைப்பு: அதிக நிகர வாராக்கடன்கள், குறைந்த மூலதனப் போதுமான அளவு அல்லது எதிர்மறை சொத்து மீதான வருவாய் கொண்ட நிதி நெருக்கடியில் உள்ள வங்கிகளைக் கடுமையான செயல்பாட்டுக் கட்டுப்பாடுகளின் கீழ் கொண்டு வந்து, கிளை விரிவாக்கம், நிர்வாக ஊதியம் மற்றும் ஈவுத்தொகை விநியோகம் ஆகியவற்றை இது கட்டுப்படுத்துகிறது. त्वरित सुधारात्मक कार्रवाई (PCA) ढांचा: यह उच्च शुद्ध गैर-निष्पादित परिसंपत्तियों (Net NPAs), कम पूंजी पर्याप्तता या परिसंपत्तियों पर नकारात्मक रिटर्न वाले वित्तीय रूप से संकटग्रस्त बैंकों को सख्त परिचालन प्रतिबंधों के तहत रखता है, जिससे शाखा विस्तार, प्रबंधन पारिश्रमिक और लाभांश वितरण पर रोक लग जाती है।
• Monetary Penalties: Imposing financial fines under Section 46 for violations of supervisory guidelines, Know Your Customer (KYC) norms, or credit exposure ceilings. பண அபராதங்கள்: கண்காணிப்பு வழிகாட்டுதல்கள், வாடிக்கையாளரை அறிந்துகொள்ளுதல் (KYC) விதிமுறைகள் அல்லது கடன் வெளிப்பாட்டு உச்சவரம்புகளை மீறுபவர்களுக்கு பிரிவு 46-இன் கீழ் நிதி அபராதங்களை விதிப்பது. मौद्रिक दंड: पर्यवेक्षी दिशानिर्देशों, अपने ग्राहक को जानिए (KYC) मानदंडों या ऋण एक्सपोज़र सीमाओं के उल्लंघन के लिए धारा 46 के तहत वित्तीय जुर्माना लगाना।

Analogy · Flood Irrigation versus Precision Drip Valves Expand analogy

Think of credit regulation like managing water in an agricultural farm. Quantitative tools act like the main canal sluice gate; opening it floods the entire farm with water, while closing it dries up every corner indiscriminately. Qualitative tools act like individual drip irrigation valves; the farmer keeps the main water volume steady but adjusts individual valves to deliver ample water directly to tender fruit crops (priority sectors) while completely shutting off water to unwanted weeds (speculative hoarding).

Open Market Operations (OMO)

திறந்த சந்தை நடவடிக்கைகள் (OMO) खुला बाजार परिचालन (OMO)

While qualitative controls direct credit toward specific sectors, the central bank requires powerful tools to regulate the permanent cash balances held by commercial banks. Open Market Operations (OMOs) serve as the primary instrument for managing durable liquidity in the financial system. பண்புசார் கட்டுப்பாடுகள் குறிப்பிட்ட துறைகளை நோக்கிக் கடன்களை வழிநடத்தினாலும், வணிக வங்கிகள் வைத்துள்ள நிரந்தர ரொக்க இருப்புகளை ஒழுங்குபடுத்த மத்திய வங்கிக்கு வலுவான கருவிகள் தேவைப்படுகின்றன. நிதி அமைப்பில் நிலையான நீர்மைத்தன்மையை (Durable Liquidity) நிர்வகிப்பதற்கான முதன்மைக் கருவியாக திறந்த சந்தை நடவடிக்கைகள் (OMOs) செயல்படுகின்றன. यद्यपि गुणात्मक नियंत्रण ऋण को विशिष्ट क्षेत्रों की ओर निर्देशित करते हैं, फिर भी वाणिज्यिक बैंकों के पास रखी स्थायी नकदी शेष को विनियमित करने के लिए केंद्रीय बैंक को शक्तिशाली साधनों की आवश्यकता होती है। वित्तीय प्रणाली में टिकाऊ तरलता के प्रबंधन के लिए OMO प्राथमिक साधन के रूप में कार्य करता है।

Durable Liquidity versus Frictional Liquidity

நிலையான நீர்மைத்தன்மை மற்றும் தற்காலிக உராய்வு நீர்மைத்தன்மை टिकाऊ तरलता बनाम अल्पकालिक तरलता

In liquidity management, the Reserve Bank distinguishes between two forms of liquidity mismatches: நீர்மை நிர்வாகத்தில், இரண்டு வகையான நீர்மைப் பொருத்தமின்மைகளை RBI வேறுபடுத்திப் பார்க்கிறது: तरलता प्रबंधन में, RBI तरलता असंतुलन के दो रूपों के बीच अंतर करता है:

• Frictional Liquidity: Temporary, short-term cash surpluses or deficits lasting from one day to two weeks, driven by tax outflows, festive currency demand, or government salary cycles. These short-term fluctuations are managed through repo and reverse repo auctions under the Liquidity Adjustment Facility. தற்காலிக உராய்வு நீர்மைத்தன்மை (Frictional Liquidity): வரி வெளியேற்றம், பண்டிகைக் கால பணத் தேவை அல்லது அரசாங்க சம்பள சுழற்சிகளால் ஏற்படும் ஒரு நாள் முதல் இரண்டு வாரங்கள் வரை நீடிக்கும் தற்காலிக, குறுகிய கால ரொக்க உபரி அல்லது பற்றாக்குறை. இக்குறுகிய கால ஏற்ற இறக்கங்கள் நீர்மை சரிசெய்தல் வசதியின் (LAF) கீழ் ரெப்போ மற்றும் ரிவர்ஸ் ரெப்போ ஏலங்கள் மூலம் நிர்வகிக்கப்படுகின்றன. अल्पकालिक तरलता (Frictional Liquidity): कर भुगतान, त्योहारी नकदी मांग या सरकारी वेतन चक्रों के कारण उत्पन्न होने वाली एक दिन से लेकर दो सप्ताह तक चलने वाली अस्थायी नकदी अधिशेष या कमी। इन अल्पकालिक उतार-चढ़ावों को LAF के तहत रेपो और रिवर्स रेपो नीलामियों के माध्यम से प्रबंधित किया जाता है।
• Durable Liquidity: Long-term, enduring changes in the core reserve money of the banking system, lasting several months or years. Durable liquidity shifts arise from continuous economic growth, sustained foreign capital flows, or expanding physical currency in circulation. நிலையான நீர்மைத்தன்மை (Durable Liquidity): வங்கி அமைப்பின் முக்கிய இருப்புப் பணத்தில் பல மாதங்கள் அல்லது ஆண்டுகள் நீடிக்கும் நீண்ட கால, நிலையான மாற்றங்கள். தொடர்ச்சியான பொருளாதார வளர்ச்சி, நீடித்த வெளிநாட்டு மூலதன வரத்து அல்லது புழக்கத்தில் உள்ள காகிதப் பண விரிவாக்கம் ஆகியவற்றால் நிலையான நீர்மை மாற்றங்கள் ஏற்படுகின்றன. टिकाऊ तरलता (Durable Liquidity): बैंकिंग प्रणाली के मूल आरक्षित धन में दीर्घकालिक और स्थायी परिवर्तन, जो कई महीनों या वर्षों तक बने रहते हैं। निरंतर आर्थिक विकास, सतत विदेशी पूंजी प्रवाह या संचलन में भौतिक मुद्रा के विस्तार से टिकाऊ तरलता में बदलाव आते हैं।

Open Market Operations target durable liquidity. Instead of lending or borrowing against collateral for a few days, the Reserve Bank outright buys or sells government securities, permanently expanding or contracting the sovereign monetary base. திறந்த சந்தை நடவடிக்கைகள் நிலையான நீர்மைத்தன்மையைக் குறிவைக்கின்றன. சில நாட்களுக்குப் பிணையத்திற்கு எதிராக கடன் வழங்குவதற்கோ அல்லது வாங்குவதற்கோ பதிலாக, அரசுப் பத்திரங்களை நேரடியாக வாங்குவதன் மூலமாகவோ விற்பதன் மூலமாகவோ இறையாண்மை பணவியல் தளத்தை RBI நிரந்தரமாக விரிவாக்குகிறது அல்லது சுருக்குகிறது. OMO टिकाऊ तरलता को लक्षित करता है। कुछ दिनों के लिए संपार्श्विक के बदले उधार देने या लेने के बजाय, RBI सरकारी प्रतिभूतियों की प्रत्यक्ष खरीद या बिक्री करता है, जिससे संप्रभु मौद्रिक आधार का स्थायी रूप से विस्तार या संकुचन होता है।

Statutory Authority: Section 17(8) of the RBI Act, 1934

சட்டப்பூர்வ அதிகாரம்: RBI சட்டம், 1934-இன் பிரிவு 17(8) वैधानिक अधिकार: भारतीय रिज़र्व बैंक अधिनियम, 1934 की धारा 17(8)

The legal foundation for Open Market Operations is established under Section 17(8) of the Reserve Bank of India Act, 1934. திறந்த சந்தை நடவடிக்கைகளுக்கான சட்டப்பூர்வ அடிப்படை இந்திய ரிசர்வ் வங்கிச் சட்டம், 1934 (RBI Act, 1934)-இன் பிரிவு 17(8)-இன் கீழ் நிறுவப்பட்டுள்ளது. खुला बाजार परिचालन का कानूनी आधार भारतीय रिज़र्व बैंक अधिनियम, 1934 की धारा 17(8) के तहत स्थापित किया गया है।

This statutory provision empowers the Reserve Bank to purchase and sell securities of the Central Government or State Governments of any maturity, as well as specified local authority securities. This gives the central bank complete operational freedom to trade across the entire sovereign yield curve, selecting maturities that best suit its macroeconomic objectives. எந்தவொரு முதிர்வு காலத்தையும் கொண்ட மத்திய அரசு அல்லது மாநில அரசுகளின் பத்திரங்களையும், குறிப்பிட்ட உள்ளாட்சி அமைப்புகளின் பத்திரங்களையும் வாங்கவும் விற்கவும் இந்த சட்டப்பூர்வப் பிரிவு RBI-க்கு அதிகாரம் அளிக்கிறது. இது தனது பேரியல் பொருளாதார நோக்கங்களுக்கு மிகவும் பொருத்தமான முதிர்வு காலங்களைத் தேர்ந்தெடுத்து, ஒட்டுமொத்த இறையாண்மை ஈவு வளைவு (Sovereign Yield Curve) முழுவதும் வர்த்தகம் செய்வதற்கான முழு செயல்பாட்டுச் சுதந்திரத்தை மத்திய வங்கிக்கு வழங்குகிறது. यह वैधानिक प्रावधान RBI को किसी भी परिपक्वता अवधि वाली केंद्र सरकार या राज्य सरकारों की प्रतिभूतियों के साथ-साथ निर्दिष्ट स्थानीय प्राधिकरण प्रतिभूतियों को खरीदने और बेचने का अधिकार देता है। इससे केंद्रीय बैंक को अपने व्यापक आर्थिक उद्देश्यों के अनुकूल परिपक्वता अवधियों का चयन करते हुए संपूर्ण संप्रभु यील्ड कर्व में व्यापार करने की पूर्ण परिचालन स्वतंत्रता मिलती है।

Mechanics of Outright Purchases and Sales

நேரடிக் கொள்முதல் மற்றும் விற்பனையின் செயல்பாட்டு முறை प्रत्यक्ष खरीद और बिक्री की कार्यप्रणाली

The Reserve Bank conducts Open Market Operations through two primary outright market actions: இரண்டு முதன்மை நேரடி சந்தை நடவடிக்கைகள் மூலம் திறந்த சந்தை நடவடிக்கைகளை RBI செயல்படுத்துகிறது: RBI दो प्राथमिक प्रत्यक्ष बाजार कार्रवाइयों के माध्यम से खुला बाजार परिचालन आयोजित करता है:

1. Outright Purchase of Government Securities (Liquidity Injection): When systemic liquidity is in persistent deficit and the economy requires long-term credit expansion, the Reserve Bank buys government bonds from commercial banks and primary dealers. The central bank credits the electronic accounts of selling banks with fresh central bank money. This process permanently expands the country’s reserve money (M0), lowers bond yields, boosts bank deposits, and increases the banking sector’s lending capacity. அரசுப் பத்திரங்களின் நேரடிக் கொள்முதல் (நீர்மை செலுத்துதல்): அமைப்புசார் நீர்மை தொடர்ச்சியான பற்றாக்குறையில் இருக்கும்போதும், பொருளாதாரத்திற்கு நீண்ட கால கடன் விரிவாக்கம் தேவைப்படும்போதும், வணிக வங்கிகள் மற்றும் முதன்மை வணிகர்களிடமிருந்து அரசுப் பத்திரங்களை RBI வாங்குகிறது. விற்பனை செய்யும் வங்கிகளின் மின்னணு கணக்குகளில் புதிய மத்திய வங்கிப் பணத்தை மத்திய வங்கி வரவு வைக்கிறது. இந்த செயல்முறை நாட்டின் இருப்புப் பணத்தை (M0) நிரந்தரமாக விரிவுபடுத்துகிறது, பத்திர ஈவு விகிதங்களைக் குறைக்கிறது, வங்கி வைப்புகளை அதிகரிக்கிறது மற்றும் வங்கித் துறையின் கடன் வழங்கும் திறனை உயர்த்துகிறது. सरकारी प्रतिभूतियों की प्रत्यक्ष खरीद (तरलता समावेश): जब प्रणालीगत तरलता लगातार घाटे में होती है और अर्थव्यवस्था को दीर्घकालिक ऋण विस्तार की आवश्यकता होती है, तो RBI वाणिज्यिक बैंकों और प्राथमिक डीलरों से सरकारी बॉन्ड खरीदता है। केंद्रीय बैंक बेचने वाले बैंकों के इलेक्ट्रॉनिक खातों में नई केंद्रीय बैंक मुद्रा जमा करता है। यह प्रक्रिया देश के आरक्षित धन (M0) का स्थायी रूप से विस्तार करती है, बॉन्ड यील्ड को कम करती है, बैंक जमा को बढ़ाती है और बैंकिंग क्षेत्र की ऋण देने की क्षमता में वृद्धि करती है।

2. Outright Sale of Government Securities (Liquidity Absorption): When the financial system is flooded with durable surplus liquidity that threatens to trigger demand-pull inflation, the Reserve Bank sells government bonds from its investment portfolio to the market. Participating banks pay for these securities by drawing down their cash reserves at the central bank. This process permanently contracts reserve money, absorbs surplus funds, stabilizes bond yields, and reins in inflationary pressures. அரசுப் பத்திரங்களின் நேரடி விற்பனை (நீர்மை உறிஞ்சுதல்): தேவை-இழுப்பு பணவீக்கத்தைத் தூண்டும் அச்சுறுத்தலைக் கொண்ட நிலையான உபரி நீர்மை நிதி அமைப்பில் பெருக்கெடுக்கும் போது, தனது முதலீட்டு போர்ட்ஃபோலியோவில் உள்ள அரசுப் பத்திரங்களைச் சந்தையில் RBI விற்கிறது. பங்குபெறும் வங்கிகள் மத்திய வங்கியில் உள்ள தங்களின் ரொக்க இருப்புகளைப் பயன்படுத்தி இந்தப் பத்திரங்களுக்குப் பணம் செலுத்துகின்றன. இந்த செயல்முறை இருப்புப் பணத்தை நிரந்தரமாகச் சுருக்குகிறது, உபரி நிதியை உறிஞ்சுகிறது, பத்திர ஈவு விகிதங்களை நிலைப்படுத்துகிறது மற்றும் பணவீக்க அழுத்தங்களைக் கட்டுப்படுத்துகிறது. सरकारी प्रतिभूतियों की प्रत्यक्ष बिक्री (तरलता अवशोषण): जब वित्तीय प्रणाली में अत्यधिक टिकाऊ अधिशेष तरलता भर जाती है जिससे मांग-प्रेरित मुद्रास्फीति बढ़ने का खतरा होता है, तो RBI अपने निवेश पोर्टफोलियो से सरकारी बॉन्ड बाजार में बेचता है। भाग लेने वाले बैंक केंद्रीय बैंक में अपने नकद भंडार से इन प्रतिभूतियों के लिए भुगतान करते हैं। यह प्रक्रिया आरक्षित धन को स्थायी रूप से संकुचित करती है, अधिशेष धन को अवशोषित करती है, बॉन्ड यील्ड को स्थिर करती है और मुद्रास्फीति के दबाव को नियंत्रित करती है।

Execution via the e-Kuber Platform

இ-குபேர் (e-Kuber) தளம் வாயிலாகச் செயல்படுத்துதல் ई-कुबेर प्लेटफॉर्म के माध्यम से निष्पादन

Open Market Operations are executed transparently through e-Kuber, the Reserve Bank’s state-of-the-art Core Banking Solution (CBS). Eligible participants, including scheduled commercial banks, primary dealers, and institutional investors, submit competitive bids during designated auction windows. திறந்த சந்தை நடவடிக்கைகள் RBI-இன் அதிநவீன மைய வங்கித் தீர்வு (CBS) தளமான இ-குபேர் (e-Kuber) வாயிலாக வெளிப்படைத்தன்மையுடன் செயல்படுத்தப்படுகின்றன. அட்டவணைப்படுத்தப்பட்ட வணிக வங்கிகள், முதன்மை வணிகர்கள் மற்றும் நிறுவன முதலீட்டாளர்கள் உள்ளிட்ட தகுதியுள்ள பங்கேற்பாளர்கள் நிர்ணயிக்கப்பட்ட ஏலக் காலத்திற்குள் தங்களின் போட்டி ஏலங்களைச் சமர்ப்பிக்கின்றனர். खुला बाजार परिचालन RBI के अत्याधुनिक कोर बैंकिंग सॉल्यूशन (CBS) ई-कुबेर (e-Kuber) के माध्यम से पारदर्शी रूप से निष्पादित किए जाते हैं। अनुसूचित वाणिज्यिक बैंकों, प्राथमिक डीलरों और संस्थागत निवेशकों सहित पात्र प्रतिभागी निर्दिष्ट नीलामी अवधि के दौरान प्रतिस्पर्धी बोलियां प्रस्तुत करते हैं।

The central bank conducts these auctions through two structural formats: மத்திய வங்கி இந்த ஏலங்களை இரண்டு கட்டமைப்பு முறைகளில் நடத்துகிறது: केंद्रीय बैंक इन नीलामियों को दो संरचनात्मक प्रारूपों के माध्यम से आयोजित करता है:

• Multi-Price Auction (French Auction): Successful bidders pay the exact price or yield that they bid individually. பல-விலை ஏலம் (பிரெஞ்சு ஏலம்): வெற்றி பெற்ற ஏலதாரர்கள் தாங்கள் தனித்தனியாகக் கோரிய சரியான விலை அல்லது ஈவுத்தொகையைச் செலுத்துகின்றனர். बहु-मूल्य नीलामी (फ्रेंच नीलामी): सफल बोलीदाता वही सटीक मूल्य या यील्ड चुकाते हैं जिसकी उन्होंने व्यक्तिगत रूप से बोली लगाई थी।
• Uniform-Price Auction (Dutch Auction): All successful bidders pay a single, uniform cut-off price or yield established at the auction margin. சம-விலை ஏலம் (டச்சு ஏலம்): வெற்றி பெற்ற அனைத்து ஏலதாரர்களும் ஏலத்தின் விளிம்பு நிலையில் நிர்ணயிக்கப்பட்ட ஒற்றை, பொதுவான கட்-ஆஃப் விலை அல்லது ஈவுத்தொகையைச் செலுத்துகின்றனர். समान-मूल्य नीलामी (डच नीलामी): सभी सफल बोलीदाता नीलामी सीमा पर स्थापित एक एकल, समान कट-ऑफ मूल्य या यील्ड का भुगतान करते हैं।

Operation Twist: Managing the Yield Curve

ஆபரேஷன் ட்விஸ்ட்: ஈவு வளைவை நிர்வகித்தல் ऑपरेशन ट्विस्ट: यील्ड कर्व का प्रबंधन

In December 2019, the Reserve Bank introduced a specialized market operation known as Operation Twist, adapting a monetary strategy originally devised by the United States Federal Reserve in 1961. அமெரிக்க ஃபெடரல் ரிசர்வ் 1961 இல் முதன்முதலில் வகுத்த பணவியல் உத்தியைத் தழுவி, டிசம்பர் 2019 இல் RBI ஆபரேஷன் ட்விஸ்ட் (Operation Twist) எனப்படும் ஒரு பிரத்யேக சந்தை நடவடிக்கையை அறிமுகப்படுத்தியது. दिसंबर 2019 में, RBI ने ऑपरेशन ट्विस्ट (Operation Twist) के रूप में जाना जाने वाला एक विशेष बाजार परिचालन शुरू किया, जो मूल रूप से 1961 में संयुक्त राज्य अमेरिका के फेडरल रिजर्व द्वारा तैयार की गई एक मौद्रिक रणनीति पर आधारित था।

Operation Twist is a simultaneous purchase and sale of government securities designed to reshape the sovereign yield curve without altering the total volume of money in the economy: பொருளாதாரத்தில் உள்ள பணத்தின் மொத்த அளவை மாற்றாமல், இறையாண்மை ஈவு வளைவை மாற்றியமைக்கும் வகையில் வடிவமைக்கப்பட்ட அரசுப் பத்திரங்களின் ஒரே நேரத்திலான கொள்முதல் மற்றும் விற்பனையே ஆபரேஷன் ட்விஸ்ட் ஆகும்: ऑपरेशन ट्विस्ट सरकारी प्रतिभूतियों की एक साथ खरीद और बिक्री है, जिसे अर्थव्यवस्था में धन की कुल मात्रा में बदलाव किए बिना संप्रभु यील्ड कर्व को नया आकार देने के लिए डिज़ाइन किया गया है:

• The Mechanism: The Reserve Bank simultaneously purchases long-term government bonds (typically 10-year maturity papers) and sells an equivalent value of short-term government securities (typically papers maturing within one to three years). செயல்முறை: RBI ஒரே நேரத்தில் நீண்ட கால அரசுப் பத்திரங்களை வாங்குகிறது (பொதுவாக 10 ஆண்டு முதிர்வு காலம் கொண்ட பத்திரங்கள்) மற்றும் அதற்குச் சமமான மதிப்பிலான குறுகிய கால அரசுப் பத்திரங்களை விற்கிறது (பொதுவாக ஒன்று முதல் மூன்று ஆண்டுகளுக்குள் முதிர்வடையும் பத்திரங்கள்). कार्यप्रणाली: RBI एक ही समय में दीर्घकालिक सरकारी बॉन्ड खरीदता है (आमतौर पर 10-वर्षीय परिपक्वता वाले पत्र) और समान मूल्य की अल्पकालिक सरकारी प्रतिभूतियां बेचता है (आमतौर पर एक से तीन साल में परिपक्व होने वाले पत्र)।
• The Financial Impact: Aggressive central bank buying of long-term bonds drives their market prices up and forces their yields down (bond prices and yields move in opposite directions). Simultaneously, selling short-term bonds pushes short-term yields moderately up. நிதித் தாக்கம்: மத்திய வங்கியின் தீவிரமான நீண்ட காலப் பத்திரக் கொள்முதல் அவற்றின் சந்தை விலையை உயர்த்தி, அவற்றின் ஈவு விகிதங்களைக் குறைக்கிறது (பத்திர விலைகளும் ஈவு விகிதங்களும் எதிர் திசைகளில் நகரும்). அதே நேரத்தில், குறுகிய காலப் பத்திரங்களை விற்பது குறுகிய கால ஈவு விகிதங்களை மிதமாக உயர்த்துகிறது. वित्तीय प्रभाव: केंद्रीय बैंक द्वारा दीर्घकालिक बॉन्ड की आक्रामक खरीद उनके बाजार मूल्यों को बढ़ाती है और उनकी यील्ड को कम करती है (बॉन्ड की कीमतें और यील्ड विपरीत दिशाओं में चलती हैं)। साथ ही, अल्पकालिक बॉन्ड बेचने से अल्पकालिक यील्ड में मामूली वृद्धि होती है।
• Macroeconomic Objective: By narrowing the spread between short-term and long-term interest rates, Operation Twist lowers long-term borrowing costs for commercial enterprises, infrastructure projects, and retail home buyers, stimulating capital investments without expanding the monetary base or stoking inflation. பேரியல் பொருளாதார நோக்கம்: குறுகிய கால மற்றும் நீண்ட கால வட்டி விகிதங்களுக்கு இடையிலான இடைவெளியைக் குறைப்பதன் மூலம், வணிக நிறுவனங்கள், உள்கட்டமைப்புத் திட்டங்கள் மற்றும் தனிநபர் வீடு வாங்குபவர்களுக்கான நீண்ட கால கடன் செலவுகளை ஆபரேஷன் ட்விஸ்ட் குறைக்கிறது; இதன் மூலம் பணவியல் தளத்தை விரிவாக்காமலோ அல்லது பணவீக்கத்தைத் தூண்டாமலோ மூலதன முதலீடுகளை ஊக்குவிக்கிறது. व्यापक आर्थिक उद्देश्य: अल्पकालिक और दीर्घकालिक ब्याज दरों के बीच के अंतर को कम करके, ऑपरेशन ट्विस्ट वाणिज्यिक उद्यमों, बुनियादी ढांचा परियोजनाओं और खुदरा आवास खरीदारों के लिए दीर्घकालिक उधार लागत को कम करता है, जिससे मौद्रिक आधार का विस्तार किए बिना या मुद्रास्फीति को भड़काए बिना पूंजी निवेश को प्रोत्साहन मिलता है।

Government Securities Acquisition Programme (G-SAP)

அரசுப் பத்திரங்கள் கையகப்படுத்தல் திட்டம் (G-SAP) सरकारी प्रतिभूति अधिग्रहण कार्यक्रम (G-SAP)

During the economic disruptions of 2021, the Reserve Bank upgraded its open market operations by unveiling the Government Securities Acquisition Programme (G-SAP). 2021 ஆம் ஆண்டின் பொருளாதார இடையூறுகளின் போது, அரசுப் பத்திரங்கள் கையகப்படுத்தல் திட்டத்தை (G-SAP) அறிமுகப்படுத்தியதன் மூலம் தனது திறந்த சந்தை நடவடிக்கைகளை RBI மேம்படுத்தியது. 2021 के आर्थिक व्यवधानों के दौरान, RBI ने सरकारी प्रतिभूति अधिग्रहण कार्यक्रम (G-SAP) की शुरुआत करके अपने खुला बाजार परिचालनों को उन्नत किया।

Under conventional OMOs, the timing and quantum of bond purchases remained discretionary and unpredictable. G-SAP introduced a structured, pre-committed framework: வழக்கமான OMO-க்களின் கீழ், பத்திரக் கொள்முதலின் கால அளவும் அளவும் முன்கூட்டியே கணிக்க முடியாததாகவும் தன்னிச்சையானதாகவும் இருந்தது. ஆனால் G-SAP ஒரு கட்டமைக்கப்பட்ட, முன்கூட்டியே உறுதியளிக்கப்பட்ட அமைப்பை அறிமுகப்படுத்தியது: पारंपरिक OMO के तहत, बॉन्ड खरीद का समय और मात्रा विवेकाधीन और अप्रत्याशित रहती थी। G-SAP ने एक संरचित और पूर्व-प्रतिबद्ध ढांचा पेश किया:

• The Reserve Bank announced an upfront commitment to purchase a fixed aggregate quantum of government bonds (for instance, ₹1 lakh crore under G-SAP 1.0) over a defined calendar quarter. ஒரு குறிப்பிட்ட காலாண்டில் ஒரு நிலையான மொத்த அளவிலான அரசுப் பத்திரங்களை வாங்குவதற்கான (உதாரணமாக, G-SAP 1.0-இன் கீழ் ₹1 லட்சம் கோடி) முன்கூட்டிய உறுதிப்பாட்டை RBI அறிவித்தது. RBI ने एक निश्चित कैलेंडर तिमाही में सरकारी बॉन्ड की एक निश्चित कुल मात्रा (उदाहरण के लिए, G-SAP 1.0 के तहत ₹1 लाख करोड़) खरीदने की अग्रिम प्रतिबद्धता की घोषणा की।
• This upfront certainty calmed volatile bond markets, prevented sudden spikes in sovereign borrowing yields, and ensured smooth execution of the central government’s extensive borrowing program without destabilizing broader financial conditions. இந்த முன்கூட்டிய நிச்சயத்தன்மை நிலையற்ற பத்திரச் சந்தைகளை அமைதிப்படுத்தியது, இறையாண்மைக் கடன் வாங்கும் ஈவு விகிதங்களில் ஏற்படும் திடீர் உயர்வைத் தடுத்தது மற்றும் பரந்த நிதி நிலைமைகளைச் சீர்குலைக்காமல் மத்திய அரசின் விரிவான கடன் வாங்கும் திட்டத்தை சுமூகமாகச் செயல்படுத்த உதவியது. इस अग्रिम निश्चितता ने अस्थिर बॉन्ड बाजारों को शांत किया, संप्रभु उधार यील्ड में अचानक उछाल को रोका और व्यापक वित्तीय स्थितियों को अस्थिर किए बिना केंद्र सरकार के व्यापक उधारी कार्यक्रम का सुचारू निष्पादन सुनिश्चित किया।

Inclusion of State Development Loans (SDLs)

மாநில வளர்ச்சிக் கடன்களைச் (SDLs) சேர்த்தல் राज्य विकास ऋणों (SDLs) का समावेश

By buying SDLs through secondary market auctions, the Reserve Bank introduced deeper liquidity to the state debt market, narrowed the yield spread between central and state government borrowings, and reduced debt servicing costs for state administrations across the country. இரண்டாம் நிலைச் சந்தை ஏலங்கள் மூலம் SDL-களை வாங்குவதன் வாயிலாக, மாநிலக் கடன் சந்தைக்கு அதிக நீர்மைத்தன்மையை RBI கொண்டு வந்தது; மேலும் மத்திய மற்றும் மாநில அரசுகளின் கடன் வாங்குதல்களுக்கு இடையிலான ஈவு இடைவெளியைக் குறைத்து, நாடு முழுவதும் உள்ள மாநில நிர்வாகங்களுக்கான கடன் சேவைச் செலவுகளையும் குறைத்தது. द्वितीयक बाजार नीलामियों के माध्यम से राज्य विकास ऋणों (SDLs) को खरीदकर, RBI ने राज्य ऋण बाजार में अधिक तरलता पहुंचाई, केंद्र और राज्य सरकार की उधारी के बीच यील्ड के अंतर को कम किया और देश भर के राज्य प्रशासनों के लिए ऋण शोधन लागत घटाई।

Market Stabilisation Scheme (MSS)

சந்தை நிலைப்படுத்தல் திட்டம் (MSS) बाजार स्थिरीकरण योजना (MSS)

When an economy experiences massive, persistent surges of foreign capital inflows, conventional open market operations can reach their operational limits. To overcome this systemic bottleneck, the Reserve Bank and the Government of India created the Market Stabilisation Scheme (MSS) in April 2004. ஒரு பொருளாதாரம் பெரும் அளவிலான, தொடர்ச்சியான வெளிநாட்டு மூலதன வரத்து எழுச்சியை எதிர்கொள்ளும்போது, வழக்கமான திறந்த சந்தை நடவடிக்கைகள் தங்களின் செயல்பாட்டு வரம்புகளை எட்டக்கூடும். இந்த அமைப்புசார் முட்டுக்கட்டையைத் தீர்ப்பதற்காக, இந்திய அரசும் ரிசர்வ் வங்கியும் இணைந்து ஏப்ரல் 2004 இல் சந்தை நிலைப்படுத்தல் திட்டத்தை (MSS) உருவாக்கின. जब किसी अर्थव्यवस्था में विदेशी पूंजी का भारी और निरंतर प्रवाह होता है, तो पारंपरिक खुला बाजार परिचालन अपनी परिचालन सीमाओं तक पहुंच सकते हैं। इस प्रणालीगत बाधा को दूर करने के लिए, RBI और भारत सरकार ने अप्रैल 2004 में बाजार स्थिरीकरण योजना (MSS) की स्थापना की।

The Forex Inflow Dilemma and Sterilisation Limits

அந்நியச் செலாவணி வரத்துச் சிக்கல் மற்றும் சமன்படுத்தல் வரம்புகள் (Sterilisation Limits) विदेशी मुद्रा प्रवाह का संकट और बंध्यीकरण की सीमाएं

In the early 2000s, India emerged as an attractive global investment destination, attracting massive inflows of Foreign Direct Investment (FDI) and Foreign Portfolio Investment (FPI). 2000-களின் முற்பகுதியில், இந்தியா உலகளாவிய முதலீட்டாளர்களை ஈர்க்கும் இடமாக உருவெடுத்து, நேரடி வெளிநாட்டு முதலீடு (FDI) மற்றும் வெளிநாட்டு நிதி போர்ட்ஃபோலியோ முதலீடு (FPI) ஆகியவற்றின் பெரும் வரத்தைப் பெற்றது. 2000 के दशक की शुरुआत में, भारत एक आकर्षक वैश्विक निवेश गंतव्य के रूप में उभरा, जिससे प्रत्यक्ष विदेशी निवेश (FDI) और विदेशी पोर्टफोलियो निवेश (FPI) का भारी अंतर्प्रवाह हुआ।

This influx presented the central bank with a difficult monetary policy trilemma: இந்த பெரும் வரத்து மத்திய வங்கிக்கு ஒரு கடினமான பணவியல் கொள்கை முக்கோணச் சிக்கலை (Trilemma) ஏற்படுத்தியது: इस भारी पूंजी प्रवाह ने केंद्रीय बैंक के सामने एक कठिन मौद्रिक नीतिगत संकट खड़ा कर दिया:

• If the Reserve Bank did not intervene, the rapid influx of foreign currency would cause the Indian Rupee to appreciate sharply against the US Dollar, devastating domestic export competitiveness. RBI இதில் தலையிடவில்லை என்றால், வெளிநாட்டு நாணயங்களின் விரைவான வரத்து அமெரிக்க டாலருக்கு நிகரான இந்திய ரூபாயின் மதிப்பை கடுமையாக உயர்த்தியிருக்கும்; இது உள்நாட்டு ஏற்றுமதிப் போட்டித்தன்மையை முற்றிலுமாக அழித்திருக்கும். यदि RBI हस्तक्षेप नहीं करता, तो विदेशी मुद्रा की तीव्र आमद के कारण अमेरिकी डॉलर के मुकाबले भारतीय रुपया तेजी से मजबूत होता, जिससे घरेलू निर्यात प्रतिस्पर्धात्मकता बुरी तरह प्रभावित होती।
• To prevent undue Rupee appreciation, the Reserve Bank intervened aggressively in the foreign exchange market by purchasing US Dollars from banks. ரூபாயின் தேவையற்ற மதிப்பீட்டு உயர்வைத் தடுப்பதற்காக, வங்கிகளிடமிருந்து அமெரிக்க டாலர்களை வாங்குவதன் மூலம் அந்நியச் செலாவணிச் சந்தையில் RBI தீவிரமாகத் தலையிட்டது. रुपये के अत्यधिक मूल्यवर्धन को रोकने के लिए, RBI ने बैंकों से अमेरिकी डॉलर खरीदकर विदेशी मुद्रा बाजार में आक्रामक हस्तक्षेप किया।
• However, when the central bank buys foreign currencies, it pays by injecting an equivalent amount of fresh domestic currency (Rupees) into the banking system. இருப்பினும், மத்திய வங்கி வெளிநாட்டு நாணயங்களை வாங்கும் போது, அதற்குச் சமமான அளவிலான புதிய உள்நாட்டு நாணயத்தை (ரூபாய்) வங்கி அமைப்பில் செலுத்திப் பணம் செலுத்துகிறது. हालाँकि, जब केंद्रीय बैंक विदेशी मुद्राएं खरीदता है, तो वह बैंकिंग प्रणाली में समतुल्य मात्रा में नई घरेलू मुद्रा (रुपये) का समावेश करके भुगतान करता है।
• This massive creation of reserve money threatened to trigger runaway domestic price inflation and speculative asset bubbles. இவ்வாறு பெருமளவில் இருப்புப் பணம் உருவாக்கப்பட்டது கட்டுக்கடங்காத உள்நாட்டு விலைவாசி உயர்வையும் (பணவீக்கம்) ஊக சொத்துக் குமிழ்களையும் தூண்டும் அச்சுறுத்தலை ஏற்படுத்தியது. आरक्षित धन के इस भारी निर्माण से अनियंत्रित घरेलू मुद्रास्फीति और सट्टा परिसंपत्ति के बुलबुले बनने का गंभीर खतरा उत्पन्न हो गया।

Under standard central banking practice, a central bank neutralizes this excess domestic currency through sterilisation, conducting outright OMO sales of government securities from its internal portfolio to absorb the surplus cash. வழக்கமான மத்திய வங்கி நடைமுறையின்படி, உபரி ரொக்கத்தை உறிஞ்சுவதற்காக தனது உள் போர்ட்ஃபோலியோவில் உள்ள அரசுப் பத்திரங்களை நேரடியாக OMO மூலம் விற்று, சமன்படுத்துதல் (Sterilisation) வாயிலாக இந்த உபரி உள்நாட்டு நாணயத்தை மத்திய வங்கி நடுநிலையாக்குகிறது. मानक केंद्रीय बैंकिंग प्रथा के तहत, केंद्रीय बैंक इस अतिरिक्त घरेलू मुद्रा को बंध्यीकरण (Sterilisation) के माध्यम से निष्प्रभावी करता है, जिसके लिए वह अधिशेष नकदी को अवशोषित करने हेतु अपने आंतरिक पोर्टफोलियो से सरकारी प्रतिभूतियों की प्रत्यक्ष OMO बिक्री करता है।

By early 2004, the volume of foreign capital entering India became so large that the Reserve Bank began running out of its own portfolio of government bonds to sell. Without securities left to offload, the central bank faced a structural crisis in sterilising foreign inflows. 2004-ஆம் ஆண்டின் முற்பகுதியில், இந்தியாவுக்குள் வந்த வெளிநாட்டு மூலதனத்தின் அளவு மிக அதிகமாக இருந்ததால், விற்பனை செய்வதற்கான தனது சொந்த அரசுப் பத்திரங்களின் கையிருப்பு RBI-யிடம் தீர்ந்துபோகத் தொடங்கியது. விற்பதற்குப் பத்திரங்கள் இல்லாத நிலையில், வெளிநாட்டு மூலதன வரத்தைச் சமன்படுத்துவதில் மத்திய வங்கி ஒரு கட்டமைப்பு ரீதியான நெருக்கடியை எதிர்கொண்டது. 2004 की शुरुआत तक, भारत में आने वाली विदेशी पूंजी की मात्रा इतनी बढ़ गई कि RBI के पास बेचने के लिए अपने स्वयं के सरकारी बॉन्ड का पोर्टफोलियो कम पड़ने लगा। बेचने के लिए प्रतिभूतियां न बचने के कारण, केंद्रीय बैंक को विदेशी प्रवाह के बंध्यीकरण में एक संरचनात्मक संकट का सामना करना पड़ा।

Creation and Structure of the MSS

MSS-இன் உருவாக்கம் மற்றும் கட்டமைப்பு MSS का निर्माण और संरचना

To solve this shortage of tradable collateral, the Government of India and the Reserve Bank signed a historic Memorandum of Understanding (MoU) in April 2004, establishing the Market Stabilisation Scheme. வர்த்தகம் செய்யக்கூடிய பிணையப் பத்திரங்களின் பற்றாக்குறையைத் தீர்ப்பதற்காக, இந்திய அரசும் ரிசர்வ் வங்கியும் ஏப்ரல் 2004 இல் ஒரு வரலாற்றுச் சிறப்புமிக்க புரிந்துணர்வு ஒப்பந்தத்தில் (MoU) கையெழுத்திட்டு, சந்தை நிலைப்படுத்தல் திட்டத்தை நிறுவின. व्यापार योग्य संपार्श्विक की इस कमी को हल करने के लिए, भारत सरकार और RBI ने अप्रैल 2004 में एक ऐतिहासिक समझौता ज्ञापन (MoU) पर हस्ताक्षर किए, जिससे बाजार स्थिरीकरण योजना की स्थापना हुई।

Under the MSS framework: MSS கட்டமைப்பின் கீழ்: MSS ढांचे के तहत:

1. Issuance of Special Securities: The Government of India issues specially designated short-term and medium-term instruments, including Treasury Bills (91-day, 182-day, and 364-day), Cash Management Bills, and dated government securities (known as Market Stabilisation Bonds). சிறப்புப் பத்திரங்களை வெளியிடுதல்: கருவூலப் பத்திரங்கள் (91-நாள், 182-நாள் மற்றும் 364-நாள்), ரொக்க மேலாண்மைப் பத்திரங்கள் மற்றும் தேதியிட்ட அரசுப் பத்திரங்கள் (சந்தை நிலைப்படுத்தல் பத்திரங்கள் என அழைக்கப்படுபவை) உள்ளிட்ட பிரத்யேகமாகக் குறிக்கப்பட்ட குறுகிய கால மற்றும் நடுத்தர கால ஆவணங்களை இந்திய அரசு வெளியிடுகிறது. विशेष प्रतिभूतियों का निर्गमन: भारत सरकार विशेष रूप से निर्दिष्ट अल्पकालिक और मध्यम अवधि के साधन जारी करती है, जिनमें ट्रेजरी बिल (91-दिवसीय, 182-दिवसीय और 364-दिवसीय), नकदी प्रबंधन बिल और दिनांकित सरकारी प्रतिभूतियां (मार्केट स्टेबिलाइजेशन बॉन्ड्स के रूप में ज्ञात) शामिल हैं।
2. Above Normal Borrowing: These securities are issued over and above the regular fiscal borrowing program needed to finance the government’s budget deficit. இயல்பான வரம்புக்கு அப்பாற்பட்ட கடன்: அரசாங்கத்தின் நிதிப் பற்றாக்குறைக்கு நிதியளிக்கத் தேவைப்படும் வழக்கமான நிதி சார்ந்த கடன் வாங்கும் திட்டத்திற்கு கூடுதலாக இந்த ஆவணங்கள் வெளியிடப்படுகின்றன. सामान्य से अतिरिक्त उधारी: ये प्रतिभूतियां सरकार के बजट घाटे को पूरा करने के लिए आवश्यक नियमित राजकोषीय उधारी कार्यक्रम से अलग और अतिरिक्त जारी की जाती हैं।
3. Auction by the Reserve Bank: The central bank auctions these MSS securities to commercial banks and institutional investors on the e-Kuber platform. ரிசர்வ் வங்கியின் ஏலம்: இந்த MSS பத்திரங்களை வணிக வங்கிகளுக்கும் நிறுவன முதலீட்டாளர்களுக்கும் இ-குபேர் தளம் வாயிலாக மத்திய வங்கி ஏலம் விடுகிறது. RBI द्वारा नीलामी: केंद्रीय बैंक ई-कुबेर प्लेटफॉर्म पर वाणिज्यिक बैंकों और संस्थागत निवेशकों को इन MSS प्रतिभूतियों की नीलामी करता है।
4. Impounding Liquidity in a Dedicated Account: The proceeds raised from selling MSS bonds do not enter the Consolidated Fund of India and cannot be used by the government to finance fiscal spending. Instead, the cash is impounded and locked in a distinct, interest-free Market Stabilisation Scheme Account maintained with the Reserve Bank. பிரத்யேகக் கணக்கில் நீர்மையை முடக்குதல்: MSS பத்திரங்களை விற்பதன் மூலம் திரட்டப்படும் வருவாய் இந்தியாவின் ஒருங்கிணைந்த நிதியில் (Consolidated Fund of India) சேராது, மேலும் அரசு தனது நிதிச் செலவினங்களுக்காக இதைப் பயன்படுத்த முடியாது. மாறாக, இந்த ரொக்கமானது RBI-யில் பராமரிக்கப்படும் தனித்துவமான, வட்டியற்ற சந்தை நிலைப்படுத்தல் திட்டக் கணக்கில் (MSS Account) முடக்கப்பட்டு பூட்டப்படுகிறது. एक समर्पित खाते में तरलता को रोकना: MSS बॉन्ड बेचकर जुटाई गई राशि भारत की संचित निधि में प्रवेश नहीं करती है और सरकार द्वारा राजकोषीय खर्चों को पूरा करने के लिए इसका उपयोग नहीं किया जा सकता है। इसके बजाय, यह नकदी RBI के पास रखे गए एक अलग, ब्याज-मुक्त बाजार स्थिरीकरण योजना खाते में जमा और अवरुद्ध रखी जाती है।
5. Exclusive Redemption Purpose: The funds parked in the MSS account can only be utilized for the buyback or redemption of maturing MSS securities. குறிப்பிட்ட மீட்பு நோக்கம் மட்டுமே: MSS கணக்கில் வைக்கப்பட்டுள்ள நிதியை முதிர்வடையும் MSS பத்திரங்களைத் திரும்பப் பெறுவதற்கோ (Buyback) அல்லது மீட்பதற்கோ (Redemption) மட்டுமே பயன்படுத்த முடியும். विशेष मोचन उद्देश्य: MSS खाते में रखी गई धनराशि का उपयोग केवल परिपक्व होने वाली MSS प्रतिभूतियों के पुनर्खरीद (बायबैक) या मोचन के लिए ही किया जा सकता है।

Key Operational Characteristics of MSS Bonds

MSS பத்திரங்களின் முக்கிய செயல்பாட்டுப் பண்புகள் MSS बॉन्ड की प्रमुख परिचालन विशेषताएं

Although issued specifically for monetary management rather than government expenditure, MSS bonds share the identical financial features of standard sovereign debt: அரசாங்கச் செலவினங்களுக்குப் பதிலாகப் பணவியல் நிர்வாகத்திற்காகவே பிரத்யேகமாக வெளியிடப்பட்டாலும், வழக்கமான இறையாண்மைக் கடன்களின் அதே நிதிப் பண்புகளை MSS பத்திரங்கள் கொண்டுள்ளன: यद्यपि सरकारी खर्च के बजाय विशेष रूप से मौद्रिक प्रबंधन के लिए जारी किए जाते हैं, फिर भी MSS बॉन्ड मानक संप्रभु ऋण की समान वित्तीय विशेषताओं को साझा करते हैं:

• SLR Eligibility: Banks holding MSS bonds can count them toward their mandatory Statutory Liquidity Ratio (SLR) requirements. SLR தகுதி: MSS பத்திரங்களை வைத்துள்ள வங்கிகள், அவற்றை தங்களின் கட்டாய சட்டப்பூர்வ நீர்மை விகிதத் (SLR) தேவைகளுக்குக் கணக்கில் எடுத்துக்கொள்ளலாம். SLR पात्रता: MSS बॉन्ड रखने वाले बैंक उन्हें अपनी अनिवार्य वैधानिक तरलता अनुपात (SLR) आवश्यकताओं में शामिल कर सकते हैं।
• Collateral for LAF: MSS securities are fully eligible as collateral for borrowing funds from the Reserve Bank under the Liquidity Adjustment Facility. LAF-க்கான பிணையம்: நீர்மை சரிசெய்தல் வசதியின் (LAF) கீழ் RBI-யிடம் இருந்து நிதி கடன் பெறுவதற்கான பிணையமாகப் பயன்படுத்த MSS பத்திரங்கள் முழுத் தகுதி பெற்றவை. LAF के लिए संपार्श्विक: MSS प्रतिभूतियां तरलता समायोजन सुविधा (LAF) के तहत RBI से धन उधार लेने के लिए संपार्श्विक के रूप में पूरी तरह से पात्र हैं।
• Secondary Market Tradability: Institutional investors can freely trade MSS bonds in the secondary sovereign debt market. இரண்டாம் நிலைச் சந்தை வர்த்தகத் தகுதி: நிறுவன முதலீட்டாளர்கள் இரண்டாம் நிலை இறையாண்மைக் கடன் சந்தையில் MSS பத்திரங்களை தடையின்றி வர்த்தகம் செய்ய முடியும். द्वितीयक बाजार में व्यापार योग्यता: संस्थागत निवेशक द्वितीयक संप्रभु ऋण बाजार में स्वतंत्र रूप से MSS बॉन्ड का व्यापार कर सकते हैं।
• Annual Ceilings: To preserve fiscal and monetary discipline, the Government of India and the Reserve Bank determine a predetermined aggregate ceiling for MSS issuances at the start of each fiscal year. This ceiling can be revised upward during exceptional liquidity surges, as witnessed during the November 2016 demonetization period when the MSS limit was temporarily increased to ₹6 lakh crore to absorb surplus demonetized cash deposited in banks. ஆண்டு உச்சவரம்புகள்: நிதி மற்றும் பணவியல் ஒழுக்கத்தைப் பேணுவதற்காக, ஒவ்வொரு நிதியாண்டின் தொடக்கத்திலும் MSS வெளியீடுகளுக்கான முன்கூட்டியே தீர்மானிக்கப்பட்ட மொத்த உச்சவரம்பை இந்திய அரசும் RBI-யும் நிர்ணயிக்கின்றன. வங்கிகளில் டெபாசிட் செய்யப்பட்ட உபரி செல்லாத நோட்டுகளின் பணத்தை உறிஞ்சுவதற்காக நவம்பர் 2016 பணமதிப்பிழப்பு காலத்தில் MSS வரம்பு தற்காலிகமாக ₹6 லட்சம் கோடியாக உயர்த்தப்பட்டதைப் போல, விதிவிலக்கான நீர்மை எழுச்சிகளின் போது இந்த உச்சவரம்பு மேல்நோக்கித் திருத்தப்படலாம். वार्षिक सीमाएं: राजकोषीय और मौद्रिक अनुशासन बनाए रखने के लिए, भारत सरकार और RBI प्रत्येक वित्तीय वर्ष की शुरुआत में MSS जारी करने के लिए एक पूर्व-निर्धारित कुल सीमा तय करते हैं। असाधारण तरलता वृद्धि के दौरान इस सीमा को ऊपर की ओर संशोधित किया जा सकता है, जैसा कि नवंबर 2016 के विमुद्रीकरण के दौरान देखा गया था, जब बैंकों में जमा हुई अधिशेष विमुद्रीकृत नकदी को अवशोषित करने के लिए MSS सीमा को अस्थायी रूप से बढ़ाकर ₹6 लाख करोड़ कर दिया गया था।

Comparing OMO and MSS

OMO மற்றும் MSS ஒப்பீடு OMO और MSS की तुलना

While both instruments absorb enduring liquidity from the banking sector, their operational mechanics and balance sheet implications differ significantly: இரண்டு கருவிகளுமே வங்கித் துறையிலிருந்து நீடித்த நீர்மைத்தன்மையை உறிஞ்சினாலும், அவற்றின் செயல்பாட்டு முறை மற்றும் இருப்புநிலைக் குறிப்பு தாக்கங்கள் கணிசமாக வேறுபடுகின்றன: यद्यपि दोनों साधन बैंकिंग क्षेत्र से स्थायी तरलता को अवशोषित करते हैं, फिर भी उनकी परिचालन कार्यप्रणाली और बैलेंस शीट पर पड़ने वाले प्रभाव काफी भिन्न हैं:

Tri-party Repo (TREPS) and Modern Money Market Operations

முத்தரப்பு ரெப்போ (TREPS) மற்றும் நவீன பணச் சந்தை நடவடிக்கைகள் त्रि-पक्षीय रेपो (TREPS) और आधुनिक मुद्रा बाजार परिचालन

Alongside direct sovereign bond interventions, modern monetary management requires an active, secure, and liquid collateralized money market. In this domain, the Tri-party Repo Dealing System (TREPS) serves as the backbone of India’s short-term liquidity redistribution architecture. நேரடி இறையாண்மைப் பத்திரத் தலையீடுகளுடன், நவீன பணவியல் நிர்வாகத்திற்கு ஒரு சுறுசுறுப்பான, பாதுகாப்பான மற்றும் நீர்மைத்தன்மை கொண்ட பிணைய அடிப்படையிலான பணச் சந்தை தேவைப்படுகிறது. இந்தத் தளத்தில், இந்தியாவின் குறுகிய கால நீர்மை மறுபகிர்வுக் கட்டமைப்பின் அடித்தளமாக முத்தரப்பு ரெப்போ முறைமை (TREPS) செயல்படுகிறது. प्रत्यक्ष संप्रभु बॉन्ड हस्तक्षेपों के साथ-साथ, आधुनिक मौद्रिक प्रबंधन के लिए एक सक्रिय, सुरक्षित और तरल संपार्श्विक-युक्त मुद्रा बाजार की आवश्यकता होती है। इस क्षेत्र में, त्रि-पक्षीय रेपो डीलिंग सिस्टम (TREPS) भारत की अल्पकालिक तरलता पुनर्वितरण संरचना की रीढ़ के रूप में कार्य करता है।

The Evolution from CBLO to TREPS

CBLO-விலிருந்து TREPS-க்கான பரிணாம வளர்ச்சி CBLO से TREPS का विकास

Historically, non-bank financial institutions like mutual funds, insurance companies, and Non-Banking Financial Companies (NBFCs) faced structural barriers when accessing the inter-bank call money market, which is reserved strictly for scheduled commercial banks and primary dealers. வரலாற்று ரீதியாக, திட்டமிடப்பட்ட வணிக வங்கிகளுக்கும் முதன்மை வணிகர்களுக்கும் மட்டுமே ஒதுக்கப்பட்டிருந்த வங்கிகளுக்கு இடையிலான அழைப்புப் பணச் சந்தையை (Call Money Market) அணுகுவதில், மியூச்சுவல் ஃபண்டுகள், காப்பீட்டு நிறுவனங்கள் மற்றும் NBFC-கள் போன்ற வங்கியல்லா நிதி நிறுவனங்கள் கட்டமைப்பு ரீதியான தடைகளை எதிர்கொண்டன. ऐतिहासिक रूप से, म्यूचुअल फंड, बीमा कंपनियों और NBFCs जैसे गैर-बैंकिंग वित्तीय संस्थानों को अंतर-बैंक कॉल मनी मार्केट तक पहुंचने में संरचनात्मक बाधाओं का सामना करना पड़ता था, जो केवल अनुसूचित वाणिज्यिक बैंकों और प्राथमिक डीलरों के लिए आरक्षित है।

To facilitate short-term borrowing and lending for non-bank entities, the Clearing Corporation of India Limited (CCIL) introduced the Collateralized Borrowing and Lending Obligation (CBLO) in 2003. While CBLO succeeded in providing collateralized liquidity, it functioned as an indigenous Indian money market instrument that differed from standard international repurchase agreements. வங்கியல்லா நிறுவனங்களின் குறுகிய கால கடன் வாங்குதல் மற்றும் கடன் வழங்குதலை எளிதாக்குவதற்காக, இந்திய தீர்வகக் கழகம் (CCIL) 2003 ஆம் ஆண்டில் பிணைய அடிப்படையிலான கடன் வாங்குதல் மற்றும் கடன் வழங்குதல் கடப்பாட்டை (CBLO) அறிமுகப்படுத்தியது. பிணையம் சார்ந்த நீர்மைத்தன்மையை வழங்குவதில் CBLO வெற்றி பெற்றாலும், வழக்கமான சர்வதேச மறுவாங்குதல் ஒப்பந்தங்களிலிருந்து மாறுபட்ட ஒரு உள்நாட்டு இந்தியப் பணச் சந்தைக் கருவியாகவே அது செயல்பட்டது. गैर-बैंकिंग संस्थाओं के लिए अल्पकालिक उधार लेने और देने की सुविधा प्रदान करने हेतु, क्लियरिंग कॉरपोरेशन ऑफ इंडिया लिमिटेड (CCIL) ने 2003 में कोलैटरलाइज्ड बॉरोइंग एंड लेंडिंग ऑब्लिगेशन (CBLO) की शुरुआत की। यद्यपि CBLO संपार्श्विक-युक्त तरलता प्रदान करने में सफल रहा, लेकिन यह एक स्वदेशी भारतीय मुद्रा बाजार साधन के रूप में कार्य करता था जो मानक अंतरराष्ट्रीय पुनर्खरीद समझौतों से भिन्न था।

To modernize the financial architecture and align Indian markets with global standards, the Reserve Bank issued the Repurchase Transactions (Repo) (Reserve Bank) Directions, 2018 under powers derived from Section 45W read with Section 45U of the RBI Act, 1934. These directions created the regulatory foundation for Tri-party Repos, leading to the full migration from CBLO to TREPS in November 2018. நிதி அமைப்பை நவீனமயமாக்கவும் இந்திய சந்தைகளை உலகளாவிய தரநிலைகளுடன் சீரமைக்கவும், RBI சட்டம், 1934-இன் பிரிவு 45U உடன் இணைத்துப் படிக்கப்படும் பிரிவு 45W-இன் கீழ் பெறப்பட்ட அதிகாரங்களைப் பயன்படுத்தி மறுவாங்குதல் பரிவர்த்தனைகள் (ரெப்போ) (ரிசர்வ் வங்கி) வழிகாட்டுதல்கள், 2018-ஐ RBI வெளியிட்டது. இந்த வழிகாட்டுதல்கள் முத்தரப்பு ரெப்போக்களுக்கான ஒழுங்குமுறை அடித்தளத்தை உருவாக்கி, நவம்பர் 2018 இல் CBLO-விலிருந்து TREPS-க்கு முழுமையான மாற்றத்திற்கு வழிவகுத்தன. वित्तीय ढांचे को आधुनिक बनाने और भारतीय बाजारों को वैश्विक मानकों के अनुरूप ढालने के लिए, RBI ने RBI अधिनियम, 1934 की धारा 45U के साथ पठित धारा 45W से प्राप्त शक्तियों के तहत पुनर्खरीद लेनदेन (रेपो) (रिज़र्व बैंक) निर्देश, 2018 जारी किए। इन निर्देशों ने त्रि-पक्षीय रेपो के लिए विनियामक आधार तैयार किया, जिसके परिणामस्वरूप नवंबर 2018 में CBLO से TREPS में पूर्ण परिवर्तन हुआ।

Architecture and Mechanics of Tri-party Repo

முத்தரப்பு ரெப்போவின் கட்டமைப்பு மற்றும் செயல்பாட்டு முறை त्रि-पक्षीय रेपो की संरचना और कार्यप्रणाली

A standard bilateral repo transaction requires the borrower and the lender to directly identify each other, negotiate terms, transfer collateral, calculate margins, and manage settlement risks. In a Tri-party Repo, a specialized intermediary known as the Tri-Party Agent steps in between the borrower and the lender to handle all administrative and operational complexities. வழக்கமான இருதரப்பு ரெப்போ பரிவர்த்தனையில் கடன் வாங்குபவரும் கடன் கொடுப்பவரும் ஒருவரையொருவர் நேரடியாக அடையாளம் காணவும், விதிமுறைகளைப் பேச்சுவார்த்தை நடத்தவும், பிணையத்தை மாற்றவும், விளிம்புத் தொகையைக் கணக்கிடவும் மற்றும் தீர்வு அபாயங்களை நிர்வகிக்கவும் வேண்டும். ஆனால் முத்தரப்பு ரெப்போவில் (Tri-party Repo), அனைத்து நிர்வாக மற்றும் செயல்பாட்டுச் சிக்கல்களையும் கையாளுவதற்கு கடன் வாங்குபவருக்கும் கடன் கொடுப்பவருக்கும் இடையில் முத்தரப்பு முகவர் (Tri-Party Agent) எனப்படும் ஒரு பிரத்யேக இடைத்தரகர் செயல்படுகிறார். एक मानक द्विपक्षीय रेपो लेनदेन में उधारकर्ता और ऋणदाता को सीधे एक-दूसरे की पहचान करने, शर्तों पर बातचीत करने, संपार्श्विक हस्तांतरित करने, मार्जिन की गणना करने और निपटान जोखिमों का प्रबंधन करने की आवश्यकता होती है। त्रि-पक्षीय रेपो में, त्रि-पक्षीय एजेंट के रूप में जाना जाने वाला एक विशेष मध्यस्थ सभी प्रशासनिक और परिचालन जटिलताओं को संभालने के लिए उधारकर्ता और ऋणदाता के बीच आता है।

Under the regulatory mandate authorized by the Reserve Bank: ரிசர்வ் வங்கியால் அங்கீகரிக்கப்பட்ட ஒழுங்குமுறை ஆணையின் கீழ்: RBI द्वारा अधिकृत विनियामक अधिदेश के तहत:

1. The Tri-Party Agent: The Clearing Corporation of India Limited (CCIL) acts as the authorized Tri-Party Agent and Central Counterparty (CCP). முத்தரப்பு முகவர்: அங்கீகரிக்கப்பட்ட முத்தரப்பு முகவராகவும் மத்திய எதிர் தரப்பாகவும் (CCP) இந்திய தீர்வகக் கழகம் (CCIL) செயல்படுகிறது. त्रि-पक्षीय एजेंट: क्लियरिंग कॉरपोरेशन ऑफ इंडिया लिमिटेड (CCIL) अधिकृत त्रि-पक्षीय एजेंट और केंद्रीय प्रतिपक्ष (CCP) के रूप में कार्य करता है।
2. Anonymous Electronic Trading: Trading is conducted anonymously on the electronic dealing platform operated by ClearCorp Dealing Systems Limited (a wholly owned subsidiary of CCIL). Market participants submit borrowing or lending orders without exposing their identity to counterparty traders. பெயரற்ற மின்னணு வர்த்தகம்: CCIL-இன் முழு உரிமையுடைய துணை நிறுவனமான ClearCorp Dealing Systems Limited இயக்கும் மின்னணு வர்த்தகத் தளத்தில் பெயரற்ற முறையில் வர்த்தகம் நடத்தப்படுகிறது. சந்தைப் பங்கேற்பாளர்கள் எதிர் தரப்பு வர்த்தகர்களுக்குத் தங்கள் அடையாளத்தை வெளிப்படுத்தாமல் கடன் வாங்கும் அல்லது கடன் வழங்கும் உத்தரவுகளைச் சமர்ப்பிக்கின்றனர். गुमनाम इलेक्ट्रॉनिक ट्रेडिंग: ट्रेडिंग क्लियरकॉर्प डीलिंग सिस्टम्स लिमिटेड (CCIL की पूर्ण स्वामित्व वाली सहायक कंपनी) द्वारा संचालित इलेक्ट्रॉनिक डीलिंग प्लेटफॉर्म पर अज्ञात (गुमनाम) रूप से की जाती है। बाजार प्रतिभागी प्रतिपक्ष व्यापारियों के सामने अपनी पहचान उजागर किए बिना उधार लेने या देने के आदेश प्रस्तुत करते हैं।
3. Automated Collateral Management: Borrowers deposit a basket of eligible collateral into CCIL’s custody. CCIL’s automated systems select appropriate securities, perform real-time mark-to-market valuation, apply regulatory haircuts, and track collateral substitution throughout the loan’s lifecycle. தானியங்கி பிணைய மேலாண்மை: கடன் வாங்குபவர்கள் தகுதியான பிணையங்களின் தொகுப்பை CCIL-இன் பாதுகாப்பில் டெபாசிட் செய்கின்றனர். CCIL-இன் தானியங்கி அமைப்புகள் பொருத்தமான பத்திரங்களைத் தேர்ந்தெடுத்து, நிகழ்நேர மார்க்-டு-மார்க்கெட் மதிப்பீட்டைச் செய்து, ஒழுங்குமுறை மதிப்புக் குறைப்புகளை (Haircuts) அமல்படுத்தி, கடன் காலம் முழுவதும் பிணைய மாற்றீட்டைக் கண்காணிக்கின்றன. स्वचालित संपार्श्विक प्रबंधन: उधारकर्ता CCIL की हिरासत में पात्र संपार्श्विक की एक बास्केट जमा करते हैं। CCIL के स्वचालित सिस्टम उपयुक्त प्रतिभूतियों का चयन करते हैं, रीयल-टाइम मार्क-टू-मार्केट मूल्यांकन करते हैं, विनियामक हेयरकट लागू करते हैं और ऋण की पूरी अवधि के दौरान संपार्श्विक प्रतिस्थापन को ट्रैक करते हैं।
4. Eligible Collateral: Collateral accepted under TREPS primarily comprises Central Government dated securities and Treasury Bills, alongside eligible corporate bonds satisfying rating benchmarks. தகுதியான பிணையம்: TREPS-இன் கீழ் ஏற்றுக்கொள்ளப்படும் பிணையங்களில் மத்திய அரசின் தேதியிட்ட பத்திரங்கள் மற்றும் கருவூலப் பத்திரங்கள் முதன்மையாக அடங்கும்; அத்துடன் தரமதிப்பீட்டு அளவுகோல்களைப் பூர்த்தி செய்யும் தகுதியான கார்ப்பரேட் பத்திரங்களும் ஏற்றுக்கொள்ளப்படுகின்றன. पात्र संपार्श्विक: TREPS के तहत स्वीकार किए जाने वाले संपार्श्विक में मुख्य रूप से केंद्र सरकार की दिनांकित प्रतिभूतियां और ट्रेजरी बिल शामिल हैं, साथ ही रेटिंग मानदंडों को पूरा करने वाले पात्र कॉर्पोरेट बॉन्ड भी शामिल हैं।
5. Settlement Guarantee and Novation: CCIL acts as the legal counterparty to every trade through the process of novation (becoming the buyer to every seller and the seller to every buyer). This completely eliminates counterparty default risk for market participants. தீர்வு உத்தரவாதம் மற்றும் புதுப்பித்தல் (Novation): நோவேஷன் (Novation) செயல்முறையின் மூலம் ஒவ்வொரு வர்த்தகத்திற்கும் சட்டப்பூர்வ எதிர் தரப்பாக CCIL செயல்படுகிறது (ஒவ்வொரு விற்பனையாளருக்கும் வாங்குபவராகவும், ஒவ்வொரு வாங்குபவருக்கும் விற்பனையாளராகவும் மாறுவது). இது சந்தைப் பங்கேற்பாளர்களுக்கு எதிர் தரப்பு கடன் தவறும் அபாயத்தை முற்றிலும் நீக்குகிறது. निपटान गारंटी और नोवेशन: CCIL नोवेशन (Novation) की प्रक्रिया के माध्यम से प्रत्येक व्यापार के लिए कानूनी प्रतिपक्ष के रूप में कार्य करता है (प्रत्येक विक्रेता के लिए खरीदार और प्रत्येक खरीदार के लिए विक्रेता बनना)। यह बाजार प्रतिभागियों के लिए प्रतिपक्ष डिफॉल्ट जोखिम को पूरी तरह से समाप्त कर देता है।
6. Regulatory Treatment: Under Reserve Bank directives, funds borrowed by banks under sovereign repos or tri-party repos are exempt from CRR and SLR calculations, enhancing operational liquidity efficiency. ஒழுங்குமுறைச் சலுகை: ரிசர்வ் வங்கியின் வழிகாட்டுதல்களின்படி, இறையாண்மை ரெப்போக்கள் அல்லது முத்தரப்பு ரெப்போக்களின் கீழ் வங்கிகளால் கடன் வாங்கப்படும் நிதிக்கு CRR மற்றும் SLR கணக்கீடுகளிலிருந்து விலக்கு அளிக்கப்படுகிறது; இது செயல்பாட்டு நீர்மைத் திறனை மேம்படுத்துகிறது. विनियामक व्यवहार: RBI के निर्देशों के तहत, संप्रभु रेपो या त्रि-पक्षीय रेपो के तहत बैंकों द्वारा उधार लिए गए धन को CRR और SLR गणना से छूट दी गई है, जिससे परिचालन तरलता दक्षता बढ़ती है।

Market Participation and Liquidity Balancing

சந்தைப் பங்கேற்பு மற்றும் நீர்மை சமநிலைப்படுத்துதல் बाजार भागीदारी और तरलता संतुलन

TREPS creates a vital bridge connecting cash-surplus institutional lenders with cash-seeking borrowers: ரொக்க உபரி கொண்ட நிறுவனக் கடன் வழங்குநர்களையும் கடன் தேவைப்படும் கடன் வாங்குபவர்களையும் இணைக்கும் ஒரு முக்கியப் பாலமாக TREPS செயல்படுகிறது: TREPS नकदी-अधिशेष वाले संस्थागत उधारदाताओं को नकदी की आवश्यकता वाले उधारकर्ताओं से जोड़ने वाला एक महत्वपूर्ण सेतु बनाता है:

• Major Lenders: Mutual funds (especially liquid and money market funds) and insurance companies hold substantial short-term cash surpluses from retail subscriptions and premium collections. They deploy these funds into TREPS to earn secure overnight yields. முக்கிய கடன் வழங்குநர்கள்: சில்லறை சந்தாக்கள் மற்றும் பிரீமியம் வசூல்களிலிருந்து கணிசமான குறுகிய கால ரொக்க உபரியைக் கொண்டுள்ள மியூச்சுவல் ஃபண்டுகள் (குறிப்பாக நீர்மை மற்றும் பணச் சந்தை நிதிகள்) மற்றும் காப்பீட்டு நிறுவனங்கள். பாதுகாப்பான ஒரே இரவிற்கான (Overnight) வருவாயைப் பெறுவதற்காக இந்த நிதிகளை அவை TREPS-இல் முதலீடு செய்கின்றன. प्रमुख ऋणदाता: म्यूचुअल फंड (विशेष रूप से लिक्विड और मुद्रा बाजार फंड) और बीमा कंपनियां खुदरा निवेश और प्रीमियम संग्रह से पर्याप्त अल्पकालिक नकदी अधिशेष रखती हैं। वे सुरक्षित रातोंरात प्रतिफल अर्जित करने के लिए इन फंडों को TREPS में तैनात करते हैं।
• Major Borrowers: Commercial banks, primary dealers, and NBFCs access TREPS to cover overnight liquidity deficits, finance sovereign bond inventories, and manage temporary reserve mismatches. முக்கிய கடன் வாங்குபவர்கள்: வணிக வங்கிகள், முதன்மை வணிகர்கள் மற்றும் NBFC-கள் ஒரே இரவிற்கான நீர்மைப் பற்றாக்குறையை ஈடுசெய்யவும், இறையாண்மைப் பத்திரக் கையிருப்புகளுக்கு நிதியளிக்கவும் மற்றும் தற்காலிகக் கையிருப்புப் பொருத்தமின்மைகளை நிர்வகிக்கவும் TREPS-ஐப் பயன்படுத்துகின்றன. प्रमुख उधारकर्ता: वाणिज्यिक बैंक, प्राथमिक डीलर और NBFCs रातोंरात तरलता की कमी को पूरा करने, संप्रभु बॉन्ड पोर्टफोलियो को वित्तपोषित करने और अस्थायी आरक्षित असंतुलन को प्रबंधित करने के लिए TREPS का उपयोग करते हैं।

By redistributing excess cash across institutions, TREPS ensures that liquidity circulates smoothly through the entire economy, preventing sudden spikes in inter-bank call money rates. நிறுவனங்களுக்கிடையே உபரி ரொக்கத்தை மறுபகிர்வு செய்வதன் மூலம், வங்கிகளுக்கு இடையிலான அழைப்புப் பண விகிதங்களில் திடீர் உயர்வு ஏற்படுவதைத் தடுத்து, ஒட்டுமொத்தப் பொருளாதாரத்திலும் நீர்மைத்தன்மை சீராகப் புழங்குவதை TREPS உறுதி செய்கிறது. संस्थानों के बीच अतिरिक्त नकदी का पुनर्वितरण करके, TREPS यह सुनिश्चित करता है कि पूरी अर्थव्यवस्था में तरलता सुचारू रूप से प्रवाहित हो, जिससे अंतर-बैंक कॉल मनी दरों में अचानक उछाल को रोका जा सके।

Modern Fine-Tuning Liquidity Operations

நவீன நுண்-சீரமைப்பு நீர்மை நடவடிக்கைகள் आधुनिक फाइन-ट्यूनिंग तरलता परिचालन

To complement standing facilities and outright bond purchases, the Reserve Bank deploys flexible, market-oriented liquidity operations to steer the Weighted Average Call Rate (WACR) close to the policy repo rate: நிலை வசதிகள் (Standing Facilities) மற்றும் நேரடிப் பத்திரக் கொள்முதல்களுக்குத் துணையாக, எடையிடப்பட்ட சராசரி அழைப்பு விகிதத்தை (WACR) கொள்கை ரெப்போ விகிதத்திற்கு நெருக்கமாக வழிநடத்த நெகிழ்வான, சந்தை சார்ந்த நீர்மை நடவடிக்கைகளை RBI செயல்படுத்துகிறது: स्थायी सुविधाओं और प्रत्यक्ष बॉन्ड खरीद के पूरक के रूप में, RBI भारित औसत कॉल दर (WACR) को नीतिगत रेपो दर के करीब बनाए रखने के लिए लचीले, बाजार-उन्मुख तरलता परिचालन संचालित करता है:

Variable Rate Repo (VRR) Auctions

மாறுபடும் விகித ரெப்போ (VRR) ஏலங்கள் परिवर्तनीय दर रेपो (VRR) नीलामियां

When the banking system experiences temporary liquidity deficits due to quarterly advance tax collections, festive cash withdrawals, or government bond auctions, the Reserve Bank conducts VRR auctions. காலாண்டு முன்கூட்டிய வரி வசூல், பண்டிகைக் கால ரொக்கப் பணம் எடுத்தல் அல்லது அரசுப் பத்திர ஏலங்கள் ஆகியவற்றால் வங்கி அமைப்பில் தற்காலிக நீர்மைப் பற்றாக்குறை ஏற்படும் போது, VRR ஏலங்களை RBI நடத்துகிறது: जब त्रैमासिक अग्रिम कर संग्रह, त्योहारी नकदी निकासी या सरकारी बॉन्ड नीलामियों के कारण बैंकिंग प्रणाली में अस्थायी तरलता की कमी होती है, तो RBI VRR नीलामियां आयोजित करता है।

• Commercial banks place competitive bids stating the quantum of funds needed and the interest rate they are willing to pay (at or above the policy repo rate). வணிக வங்கிகள் தங்களுக்குத் தேவையான நிதியின் அளவு மற்றும் தாங்கள் செலுத்தத் தயாராக இருக்கும் வட்டி விகிதத்தைக் (கொள்கை ரெப்போ விகிதத்தில் அல்லது அதற்கு மேல்) குறிப்பிட்டுப் போட்டி ஏலங்களை வைக்கின்றன. वाणिज्यिक बैंक आवश्यक धनराशि और ब्याज दर (नीतिगत रेपो दर पर या उससे ऊपर) बताते हुए प्रतिस्पर्धी बोलियां प्रस्तुत करते हैं जिसे वे चुकाने के इच्छुक हैं।
• VRRs inject short-term funds ranging from overnight to 14 days, preventing short-term lending rates from spiking above the marginal standing facility ceiling. VRR-கள் ஒரே இரவு முதல் 14 நாட்கள் வரையிலான குறுகிய கால நிதியைச் செலுத்துகின்றன; இது குறுகிய கால கடன் விகிதங்கள் விளிம்புநிலை நிலை வசதியின் (MSF) உச்சவரம்பை விடக் கடுமையாக உயர்வதைத் தடுக்கிறது. VRR रातोंरात से लेकर 14 दिनों तक के अल्पकालिक फंड का समावेश करते हैं, जिससे अल्पकालिक उधार दरों को सीमांत स्थायी सुविधा (MSF) की ऊपरी सीमा से ऊपर जाने से रोका जा सकता है।

Variable Rate Reverse Repo (VRRR) Auctions

மாறுபடும் விகித ரிவர்ஸ் ரெப்போ (VRRR) ஏலங்கள் परिवर्तनीय दर रिवर्स रेपो (VRRR) नीलामियां

When heavy government spending or foreign exchange inflows generate surplus cash in the banking system, the Reserve Bank conducts VRRR auctions to absorb excess liquidity. அதிகப்படியான அரசுச் செலவினங்கள் அல்லது அந்நியச் செலாவணி வரத்து ஆகியவை வங்கி அமைப்பில் உபரி ரொக்கத்தை உருவாக்கும் போது, உபரி நீர்மையை உறிஞ்சுவதற்கு VRRR ஏலங்களை RBI நடத்துகிறது: जब भारी सरकारी खर्च या विदेशी मुद्रा अंतर्प्रवाह से बैंकिंग प्रणाली में अधिशेष नकदी उत्पन्न होती है, तो RBI अतिरिक्त तरलता को अवशोषित करने के लिए VRRR नीलामियां आयोजित करता है।

• Participating banks bid competitively to park surplus funds with the central bank. பங்கேற்கும் வங்கிகள் தங்களின் உபரி நிதியை மத்திய வங்கியில் வைப்பதற்காகப் போட்டி முறையில் ஏலம் கேட்கின்றன. प्रतिभागी बैंक केंद्रीय बैंक के पास अधिशेष धन जमा करने के लिए प्रतिस्पर्धी बोलियां लगाते हैं।
• By absorbing funds through auctions rather than passive standing deposit windows, the Reserve Bank sets an active price on liquidity, preventing overnight rates from collapsing toward the Standing Deposit Facility (SDF) floor. செயலற்ற நிலை வைப்புச் சாளரங்களுக்குப் பதிலாக ஏலங்கள் மூலம் நிதியை உறிஞ்சுவதன் மூலம், RBI நீர்மைக்கான சுறுசுறுப்பான விலையை நிர்ணயிக்கிறது; இது ஒரே இரவிற்கான வட்டி விகிதங்கள் நிலையான வைப்பு வசதி (SDF) தரைமட்டத்தை நோக்கிச் சரிவதைத் தடுக்கிறது. निष्क्रिय स्थायी जमा खिड़कियों के बजाय नीलामियों के माध्यम से धन को अवशोषित करके, RBI तरलता पर एक सक्रिय मूल्य निर्धारित करता है, जिससे ओवरनाइट दरों को स्थायी जमा सुविधा (SDF) के निचले स्तर तक गिरने से रोका जा सके।

USD/INR Forex Swap Auctions

USD/INR அந்நியச் செலாவணி இடமாற்று (Forex Swap) ஏலங்கள் USD/INR विदेशी मुद्रा स्वैप नीलामियां

To manage long-term durable liquidity without distorting domestic bond yields, the Reserve Bank conducts long-term foreign exchange swap auctions: உள்நாட்டுப் பத்திர ஈவு விகிதங்களை பாதிக்காமல் நீண்ட கால நிலையான நீர்மைத்தன்மையை நிர்வகிக்க, நீண்ட கால அந்நியச் செலாவணி இடமாற்று ஏலங்களை RBI நடத்துகிறது: घरेलू बॉन्ड यील्ड को विकृत किए बिना दीर्घकालिक टिकाऊ तरलता का प्रबंधन करने के लिए, RBI दीर्घकालिक विदेशी मुद्रा स्वैप नीलामियां आयोजित करता है:

• Buy/Sell Swap: Banks sell US Dollars to the Reserve Bank at the spot exchange rate and simultaneously agree to buy back those dollars after a fixed tenor (such as three years). This injects durable rupee liquidity into banks while temporarily expanding foreign exchange reserves. வாங்குதல்/விற்பனை இடமாற்று (Buy/Sell Swap): உடனடி மாற்று விகிதத்தில் (Spot Exchange Rate) வங்கிகள் அமெரிக்க டாலர்களை RBI-க்கு விற்கின்றன, அதே வேளையில் ஒரு குறிப்பிட்ட காலக்கெடுவுக்குப் பிறகு (உதாரணமாக மூன்று ஆண்டுகள்) அந்த டாலர்களைத் திரும்ப வாங்க ஒப்புக்கொள்கின்றன. இது அந்நியச் செலாவணி இருப்பைத் தற்காலிகமாக விரிவுபடுத்தும் அதே வேளையில், வங்கிகளுக்கு நிலையான ரூபாய் நீர்மையைச் செலுத்துகிறது. बाय/सेल स्वैप: बैंक हाजिर (स्पॉट) विनिमय दर पर RBI को अमेरिकी डॉलर बेचते हैं और साथ ही एक निश्चित अवधि (जैसे तीन वर्ष) के बाद उन डॉलरों को वापस खरीदने के लिए सहमत होते हैं। इससे विदेशी मुद्रा भंडार का अस्थायी रूप से विस्तार करते हुए बैंकों में टिकाऊ रुपये की तरलता का समावेश होता है।
• Sell/Buy Swap: The Reserve Bank sells US Dollars to banks and agrees to repurchase them at maturity, absorbing durable rupee liquidity from the banking channels. விற்பனை/வாங்குதல் இடமாற்று (Sell/Buy Swap): RBI வங்கிகளுக்கு அமெரிக்க டாலர்களை விற்கிறது மற்றும் முதிர்வின் போது அவற்றை மீண்டும் வாங்க ஒப்புக்கொள்கிறது; இது வங்கி வழிகளிலிருந்து நிலையான ரூபாய் நீர்மையை உறிஞ்சுகிறது. सेल/बाय स्वैप: RBI बैंकों को अमेरिकी डॉलर बेचता है और परिपक्वता पर उन्हें पुनर्खरीद करने के लिए सहमत होता है, जिससे बैंकिंग चैनलों से टिकाऊ रुपये की तरलता अवशोषित होती है।

Key Takeaways

முக்கியக் குறிப்புகள் मुख्य बिंदु

• Qualitative credit controls derive primary statutory authority from Section 21 of the Banking Regulation Act, 1949, empowering the Reserve Bank to regulate the direction of lending, margin requirements, and exposure ceilings without altering aggregate money supply. பண்புசார் கடன் கட்டுப்பாடுகள் வங்கி ஒழுங்குமுறைச் சட்டம், 1949-இன் பிரிவு 21-லிருந்து முதன்மைச் சட்டப்பூர்வ அதிகாரத்தைப் பெறுகின்றன; இது மொத்தப் பண விநியோகத்தை மாற்றாமல் கடன் வழங்கும் திசை, விளிம்புத் தேவைகள் மற்றும் வெளிப்பாட்டு உச்சவரம்புகளை ஒழுங்குபடுத்த RBI-க்கு அதிகாரம் அளிக்கிறது. गुणात्मक साख नियंत्रण बैंकिंग विनियमन अधिनियम, 1949 की धारा 21 से प्राथमिक वैधानिक अधिकार प्राप्त करते हैं, जो कुल मुद्रा आपूर्ति में बदलाव किए बिना ऋण की दिशा, मार्जिन आवश्यकताओं और एक्सपोज़र सीमाओं को विनियमित करने के लिए RBI को सशक्त बनाते हैं।
• The Loan-to-Value (LTV) ratio operates inversely to margin requirements, with the Reserve Bank enforcing tiered ceilings of 90% for housing loans up to ₹30 lakh, 80% for loans between ₹30 lakh and ₹75 lakh, and 75% for loans exceeding ₹75 lakh. கடன்-மதிப்பு (LTV) விகிதம் விளிம்புத் தேவைகளுக்கு நேர்மாறாகச் செயல்படுகிறது; இதில் ₹30 லட்சம் வரையிலான வீட்டுக் கடன்களுக்கு 90%, ₹30 லட்சம் முதல் ₹75 லட்சம் வரையிலான கடன்களுக்கு 80% மற்றும் ₹75 லட்சத்திற்கு மேற்பட்ட கடன்களுக்கு 75% என்ற படிநிலையான உச்சவரம்புகளை RBI அமல்படுத்துகிறது. ऋण-से-मूल्य (LTV) अनुपात मार्जिन आवश्यकताओं के विपरीत कार्य करता है, जिसमें RBI ₹30 लाख तक के आवास ऋण के लिए 90%, ₹30 लाख से ₹75 लाख के बीच के ऋणों के लिए 80% और ₹75 लाख से अधिक के ऋणों के लिए 75% की स्तरीय सीमाएं लागू करता है।
• Outright Open Market Operations (OMOs) are executed under Section 17(8) of the Reserve Bank of India Act, 1934 to inject or absorb durable liquidity through the purchase or sale of Central Government Securities and State Development Loans. மத்திய அரசுப் பத்திரங்கள் மற்றும் மாநில வளர்ச்சிக் கடன்களை வாங்குதல் அல்லது விற்பதன் மூலம் நிலையான நீர்மைத்தன்மையைச் செலுத்த அல்லது உறிஞ்ச இந்திய ரிசர்வ் வங்கிச் சட்டம், 1934-இன் பிரிவு 17(8)-இன் கீழ் நேரடி திறந்த சந்தை நடவடிக்கைகள் (OMOs) செயல்படுத்தப்படுகின்றன. केंद्र सरकार की प्रतिभूतियों और राज्य विकास ऋणों की खरीद या बिक्री के माध्यम से टिकाऊ तरलता का समावेश या अवशोषण करने के लिए भारतीय रिज़र्व बैंक अधिनियम, 1934 की धारा 17(8) के तहत प्रत्यक्ष खुला बाजार परिचालन (OMO) निष्पादित किए जाते हैं।
• Operation Twist flattens the sovereign yield curve by simultaneously purchasing long-term government bonds and selling short-term government securities, lowering long-term borrowing costs for businesses and home buyers without changing the monetary base. ஆபரேஷன் ட்விஸ்ட் (Operation Twist) ஒரே நேரத்தில் நீண்ட கால அரசுப் பத்திரங்களை வாங்குவதன் மூலமும் குறுகிய கால அரசுப் பத்திரங்களை விற்பதன் மூலமும் இறையாண்மை ஈவு வளைவை சமன் செய்கிறது; இது பணவியல் தளத்தை மாற்றாமல் வணிகங்கள் மற்றும் வீடு வாங்குபவர்களுக்கான நீண்ட கால கடன் செலவுகளைக் குறைக்கிறது. ऑपरेशन ट्विस्ट एक साथ दीर्घकालिक सरकारी बॉन्ड खरीदकर और अल्पकालिक सरकारी प्रतिभूतियों को बेचकर संप्रभु यील्ड कर्व को समतल करता है, जिससे मौद्रिक आधार को बदले बिना व्यवसायों और आवास खरीदारों के लिए दीर्घकालिक उधार लागत कम हो जाती है।
• The Market Stabilisation Scheme (MSS), established in April 2004, sterilises liquidity resulting from foreign capital inflows by auctioning Market Stabilisation Bonds and impounding the proceeds in a separate, non-spendable cash account with the Reserve Bank. ஏப்ரல் 2004 இல் நிறுவப்பட்ட சந்தை நிலைப்படுத்தல் திட்டம் (MSS), சந்தை நிலைப்படுத்தல் பத்திரங்களை ஏலம் விடுவதன் மூலமும், அதிலிருந்து கிடைக்கும் வருவாயை RBI-யில் உள்ள செலவிட முடியாத தனி ரொக்கக் கணக்கில் முடக்குவதன் மூலமும் வெளிநாட்டு மூலதன வரத்துகளால் உருவாகும் நீர்மையை நடுநிலையாக்குகிறது (Sterilises). अप्रैल 2004 में स्थापित बाजार स्थिरीकरण योजना (MSS), मार्केट स्टेबिलाइजेशन बॉन्ड की नीलामी करके और जुटाई गई राशि को RBI के पास एक अलग, खर्च न किए जा सकने वाले नकद खाते में रखकर विदेशी पूंजी प्रवाह से उत्पन्न तरलता का बंध्यीकरण करती है।
• The Tri-party Repo Dealing System (TREPS) replaced CBLO in November 2018 under Reserve Bank directions, with CCIL acting as the Tri-Party Agent and Central Counterparty to provide automated collateral management and guaranteed settlement. ரிசர்வ் வங்கியின் வழிகாட்டுதலின் கீழ் நவம்பர் 2018 இல் CBLO-விற்குப் பதிலாக முத்தரப்பு ரெப்போ முறைமை (TREPS) வந்தது; இதில் CCIL முத்தரப்பு முகவராகவும் மத்திய எதிர் தரப்பாகவும் செயல்பட்டு தானியங்கி பிணைய மேலாண்மை மற்றும் உத்தரவாதமளிக்கப்பட்ட தீர்வை வழங்குகிறது. स्वचालित संपार्श्विक प्रबंधन और गारंटीकृत निपटान प्रदान करने के लिए CCIL के त्रि-पक्षीय एजेंट और केंद्रीय प्रतिपक्ष के रूप में कार्य करने के साथ, RBI के निर्देशों के तहत नवंबर 2018 में त्रि-पक्षीय रेपो डीलिंग सिस्टम (TREPS) ने CBLO का स्थान लिया।

In the next lesson, we will examine the comprehensive comparative reference table mapping all quantitative and qualitative monetary policy tools against their legal foundations, collateral rules, and systemic liquidity impacts. அடுத்த பாடத்தில், அனைத்து அளவுசார் மற்றும் பண்புசார் பணவியல் கொள்கைக் கருவிகளையும் அவற்றின் சட்டப்பூர்வ அடிப்படைகள், பிணைய விதிகள் மற்றும் அமைப்புசார் நீர்மைத் தாக்கங்களுடன் ஒப்பிடும் விரிவான ஒப்பீட்டு குறிப்பு அட்டவணையை நாம் ஆராய்வோம். अगले पाठ में, हम एक व्यापक तुलनात्मक संदर्भ तालिका का परीक्षण करेंगे, जिसमें सभी मात्रात्मक और गुणात्मक मौद्रिक नीतिगत साधनों को उनके कानूनी आधारों, संपार्श्विक नियमों और प्रणालीगत तरलता प्रभावों के साथ मैप किया गया है।